减持的鬼故事(2)

　　减持，就像一把达摩克利斯之剑，严重牵动着投资者敏感的神经。

　　2月份将上市流通的股票达到58.02亿股，市值超过1400亿元。2月13日，上海证券报与证券之星联合推出的问卷调查显示，不少散户认为股改限售股的解禁是对2月大盘影响最大的因素。在4个选项中，有47.13%的散户认为“大非减持”是本月的最大利空；其次，选择“再融资”的占27.81%。此外，选择“次级债影响”的占17.67%，而选择“其他”的仅占7.38%。

　　“事实上，自上市公司股改一年后，‘大小非’解禁一直是市场的常态，只不过在大跌过后，市场信心还未恢复，恐慌情绪仍在而已。”山东神光金融研究所刘海杰说。

　　可以减持并不意味着即将或者必将减持的事实。

　　从2007年全年的减持情况来看，大小非解禁对市场的冲击有限，上市公司整体减持状况相对平稳，没有出现解禁高峰与减持高峰同步的情况。根据西南证券的统计，2007年总共有1000多亿股的大小非解禁，其市值相当于两万多亿，但事实上，2007年共有340家上市公司出现限售股解冻后的套现行为，减持股数合计为54亿股，只占全年解冻股改限售股总数的9.68%，套现额度为898亿元，占全年解冻额度的比例也仅为9.68%。也就是说，解冻部分的股票只有不足一成实现套现。

　　就此，西南证券首席分析师张仕元表示，全流通市场博弈的大鳄，不是现在的市场主力，而是上市公司大股东之间的博弈，控股与反控股，减持与增持。所以，最容易遭到减持的是那些垃圾股和业绩一般的股票，再有就是股权结构不合理的、股价高高在上的股票，套利将是这些股票的主旋律。

　　去年7月，国资委出台了《上市公司国有股转让暂行管理办法》等三个关于国有股减持的办法，国有控股股东转让股份的比例超过5%的，需报经国有资产监督管理机构审核批准后实施；总股本在10亿股以上的大型国有企业，企业减持的自主权限为“一次减持不得超过5000万股，且三年内减持股份不超过3%”。业内人士指出，新办法其实正是为了遏制地方国资部门和公司大股东的套现冲动，基本堵截了A股国有企业大规模减持的可能路径。

　　“相反，关系到国家战略资源控制，涉及到国计民生的上市公司股票，或者是公司业绩好、成长性高的股票，大股东不但不会减持，甚至于可能增持。”张仕元说。

　　“世间本没有鬼，但人吓人，鬼便被想象出来了。”在财经评论家水皮看来，大小非解禁从理论上的数据确实吓人，但实际数据可能要小很多，大小非对A股投资者的心理压力，才是最大杀伤力，“大小非已经被市场讲成了鬼故事”。

　　鬼故事的背后

　　“鬼故事”正在考验着市场，也考验着管理层的智慧。

　　大股东减持一直是二级市场的噩梦。历史回溯至2001年6月，国务院为了增补社保基金开始减持国有股，引发了长达5年之久的漫长熊市。去年，坊间曾数次传闻国有股将进行大规模减持，市场再次呈现出一片惶恐情绪。

　　一位资深人士分析说，如果把非流通股股东送股获得流通权作为股权分置改革的“上半场”，那么这些非流通股能否平稳登陆市场，则是对“下半场”的严峻考验。