震荡市况下的权证策略

　　在外围市场回暖的刺激下，周四沪深两市终于迎来鼠年春节后的首个红盘，上证综指小幅上涨61.59点，涨幅1.37%，而权证市场也几近一片飘红，认购权证在正股上涨的带动下均有出色表现，其中云化CWB1上涨11.02%，居权证涨幅榜首。尤其值得关注的是，昨日权证市场成交金额高达448亿元，而两市A股成交总额仅有840亿元，权证与A股的成交金额之比高达53%，由此可见股市人气之惨淡，短线资金对权证的偏爱不言而喻。

　　显然，权证在当前的市况下受到青睐，很大程度上与目前市场发展预期不明朗有关。在当前市场波幅逐渐收窄的大环境下，投资者投资权证市场的正确策略主要有以下两点：一是利用权证“T+0”交易制度的优势，快进快出适当降低风险；二是选择低溢价权证降低风险。因为这种震荡调整的市况对于具有存续期限的权证而言，并不算十分理想的投资时机，投资者持有权证每延长一天，其时间价值就会随之减少，因此买入权证后一旦市况逆转而投资者又不懂得止损，而采用股票投资中惯用的“捂住股票待解套”的策略，就很容易在等待中消磨了权证的时间价值，尤其是即将到期的权证。投资者尤其需要注意避免介入那些即将到期且深度价外的认沽权证，如华菱JTP1、五粮YGP1和南航JTP1，因为这些权证价值归零几乎是必然的趋势。

　　此外，由于市场波幅收窄，指数徘徊不前，部分高溢价权证的表现也相对较为逊色，因为高溢价意味着正股要有足够的波动，理论上持有权证才能获利，显然目前低位徘徊的状况并不适宜，在反复震荡整理的市况中正股波动幅度本来就不会很大，权证还可能遭遇溢价收缩的风险，显然会对其杠杆效应大打折扣。从周四的市场表现来看，认购权证溢价率最高的深高CWB1，在正股上涨1.59%的情况下，仅微幅上涨1.61%。因此，除非投资者对正股短期内的走势有非常乐观的预期，否则在现时市况下，应该倾向于更安全稳健的品种，比如具有负溢价的权证。事实上，在周四的小幅反弹中，负溢价权证也均有不错的表现，比如处于近10%负溢价的云化CWB1，周四在正股上涨6.35%带动下，大涨11.02%，而在周三，其正股下跌1.34%，云化CWB1仍逆势小幅上涨0.98%，抗跌性较好。