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大成生化科技(0809.HK)给予“买入”评级http://www.sina.com.cn 2008年02月14日 01:51 中国证券网-上海证券报
大成生化科技(0809.HK) 给予“买入”评级 我们首次评论大成生化,并给予“买入”评级。以8.6%的加权平均资金成本和2.5%的终极增长率算,我们折算出现金流量模型得出该股的目标价为3.45港元,相当于2008年收益的10.5倍市盈率。市盈率对增长率的比为0.3倍。 公司2006年营业额和纯利按年上升16.3%和7.5%,至47.43亿港元和5.01亿港元。由于原材料和能源成本上升的压力不轻,毛利率较2005年的26%下跌1个百分点。氨基酸仍是公司收入增长的主要动力,其2006年营业额达到22.13亿港元,占总营业额的46.6%。 公司过去通过提升高增值产品的比例来抵销成本上涨的压力。受惠于氨基酸价格反弹以及玉米甜味剂氨基酸销售增长,公司2007年上半年纯利按年上升了21.7%至2.3亿港元,显示了优良的产品组合足以舒缓原材料成本、财务成本和所得税增加所构成的压力。优化产品的能力有助于巩固未来公司收入稳步增长的潜力。 大成生化的玉米甜味剂年生产能力为114万吨,是内地三大生产商之一。公司将继续加大销售和推广力度,以及扩大产品的市场覆盖面,前景值得看好。(大福证券)
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