A股短期维持弱势格局

　　□武汉新兰德 余凯

　　春节休市期间仍在运行的外围市场出现大幅波动，对国内市场节后走势的影响也有所加大。我们认为节后A股市场短期仍维持震荡整理的弱势格局。

　　2月4-8日这一周，美国道琼斯指数下挫了4.4%，跌至12182.13点，以科技股为主的纳斯达克指数这一周也下跌了4.5%，跌至2304.85点，而农历新年后香港股市的第一个交易日，恒生指数早盘小幅低开后即震荡下行，盘中跌破23000点，收盘报22616.11点，大跌853.35点，跌幅3.64%。值得关注的是，港股跟随国际市场大幅下跌，导致两地A/H价差进一步放大。在石化、金融、地产等大盘权重股短期可能继续调整的背景下，节后A股市场的表现难言乐观。

　　短期弱势格局难改

　　长期来看，我国宏观经济增长继续保持强劲，上市公司维持较高的利润率水平，而由内外部不平衡带来的流动性过剩问题短期依然难以解决，人民币升值进程加快和持续的升值预期等支持市场走强的中长期基础继续存在。但就短期而言，市场内在的调整压力有增无减，一方面H股快速回落继续拖累A股价值中枢。从估值方面看，目前沪深300 成份股市盈率为34倍，2008年预测市盈率为26倍，基本处于合理水平，但由于目前H股大幅下跌，估值水平快速下降，整体市盈率为16倍，从而给A股市场价值中枢带来较大的回归压力。

　　另一方面，2、3月份各类限售股合计解禁市值将分别达到约3600亿元和5000亿元，占全年流通股释放总市值的近三成，尤其是2月13日，即春节长假后的首个交易日，A股市场将有招商地产、耀皮玻璃等27家上市公司的部分限售股集中解禁，不仅创下股改以来单日限售股解禁公司数量最多的一个交易日，同时也将直接考验节后多方的承接力度。显然，在投资者参与市场情绪日渐谨慎的背景下，大量限售股集中解冻，其对市场资金面的压力显而易见。

　　关注结构性投资机会

　　尽管节前持续下挫后的市场如期出现报复性反弹，但经过前期大幅杀跌后，投资者恐慌心态并没有完全消除，而节前最后一个交易日市场重新回落也使得投资者对反弹持续性的分歧继续加大。与此同时，市场在超跌反弹后，个股结构性分化的特点也将更加明显。在这样的背景下，采取防御性的策略无疑是相对明智的投资选择，而结构性的投资机会仍然是投资者需要关注的重点。

　　需要提醒的是，截至2008年1月30日，沪深两市有849家上市公司发布2007年业绩预告，其中预增公司538家，预盈公司142家，两者占比高达80％。随着2007年年报披露已经拉开了帷幕，基于年报行情的绩优预增、大比例分红的优质成长股仍将得到市场认可。另外，就一些主题性投资的品种而言，奥运、创投板块无疑是今年可重点关注的主题，投资者需重视其中所蕴涵的投资机会。