西南证券：24只股票跌破增发价格

　　□西南证券 张刚

　　1月15日以来，沪深两市出现了大幅下跌，上证指数跌幅达16.34%。统计显示，2007年以来增发的24只股票的收盘价处于增发价之下，造成机构投资者形成浮亏共计16亿元。

　　5家定向增发跌破发行价

　　2007年以来，189家公司进行了206次增发。以2月5日的收盘价计算并考虑除权的因素，共有24只股票的收盘价跌破了增发价。其中，5家公司为定向增发，19家为公募增发。跌破增发价的5家定向增发上市公司分别为中航地产、天音控股、海泰发展、 美克股份、苏州高新。

　　破发的公司中，15家是2007年10月份以后实施增发的。由于10月份大盘攀上至5600点之上并创出历史新高6124点，上市公司的增发融资行为也随之增多，发行节奏也随着加快。统计显示，从2007年至目前，沪深两市共有189家A股公司实施了定向增发166次、公募增发40次。其中28次公募增发是在2007年10月份以后实施的，占70%的比例，12家公司破发，占期间公开增发公司数量的42.86%。公募增发的发行价格较为接近市场价格，随着市场环境的变化，造成跌破发行价的风险较大。

　　考虑除权因素收盘价低于增发价幅度最大的前五家公司分别为振华港机、永新股份、山河智能、天音控股、三房巷，均在15%以上。另外，东方明珠、新湖中宝、七匹狼、云内动力、孚日股份、宗申动力、伟星股份共七家公司的收盘价尽管高于增发价，但高出幅度仅在10%以内，其中五家公司的股价近期还一度跌破过增发价，也存在一定的破发风险。

　　机构投资者浮亏16亿元

　　跌破增发价不仅会造成参与认购的中小投资者和机构投资者蒙受账面损失，而且也可能会造成上市公司后续增发出现无人喝彩的境地。特别是采取了定向增发的上市公司，定向增发的限售期一般都在12个月以上，使参与认购的机构投资者处于尴尬的状态。跌破增发价的5家定向增发上市公司面向基金等机构投资者发行的部分共计29.22亿元，均处于限售期中而无法套现，形成浮动亏损为2.66亿元。

　　此外，跌破增发价的20家公募增发上市公司中，面向基金等机构投资者的网下配售部分共计204.39亿元。假设基金等机构投资者配售的股票没有及时套现，那么形成浮动亏损为13.28亿元。导致机构配售浮亏额度最大的前五家上市公司为振华港机、国电电力、中信证券、金融街、双良股份，均在0.90亿元以上。

　　二者合计，因市价跌破增发价导致基金等机构投资者形成浮亏合计约为16亿元。

　　破发公司大多慷慨送派

　　在跌破增发价的24家上市公司中，已经有云铝股份、永新股份、国电电力、天音控股共4家公司公布了2007年年报，均有分配方案且十分优厚，分别为10转增1.5派4元、10派3元、10转增10派1.2元、10转增8，大有给予投资者补偿的意向。

　　而尚未公布年报的21家公司中，每股未分配利润最高的前5家上市公司为中信证券、宝钛股份、横店东磁、亿城股份、金融街，均在1.20元以上，具备实施高比例分配的能力。

　　“破发”现象给投资者提供了一些以低于机构投资者持股成本的买入机会，尤其是破发的定向增发个股。