四大变数三大机会交织 鼠年开市能否迎来开门红

　　告别了猪年的频创新高和起伏跌宕，中国股市投资者对即将开市的鼠年股市充满期待。在国际环境日益纷繁复杂，国内宏观调控力度不断加大的背景下，鼠年股市能否续演牛市行情？还有哪些投资机会值得好好把握？又有哪些风险应引起投资者的高度关注？虽然猪年的翘尾行情让各路资金对鼠年的A股市场的乐观情绪陡然提升，但业内人士认为在经过两年多的超级牛市行情之后，A股市场将在鼠年面临着更多的变数，操作策略更要谨慎。

　　===鼠年开市四大变数===

　　的确，鼠年的A股市场将面临着更多的变数，就目前掌握的资料来看，主要这么四个。

　　变数一：限售股解禁的套现压力究竟有多大？相关数据显示，2008年2、3月将迎来限售股解禁的高峰期，在牛市行情中，由于蜂拥而来的资金以及限售股对更高价格的预期，市场的压力并不明显。但随着行情的震荡，限售股东的预期降低，会否引发如雨的套现压力呢？目前A股市场的存量资金能够承受住抛压预期吗？

　　变数二：南方天气候异常会否影响到一季度的上市公司业绩？据资料显示，近年来的固定资产投资规模的增量部分有65%左右是在经济发达的南方地区，而由于猪年底的天气异常，使得此区域的固定资产投资几乎限于滞增的状态。部分上市公司的经营环境趋于恶化，那么，这是否会导致这些上市公司一季度的业绩变化呢？

　　变数三：美国次贷危机影响是否已消除？

　　变数四：宏观经济政策会否出现微调或者调整？业内人士认为，随着上市公司业绩增长预期的放缓，以及美联储在8天内的持续两次大幅度降息的因素，央行的从紧货币政策是否出现微调，而一旦微调，无疑会放大A股市场的做多动能。

　　===投资三大市场热点===

　　当然，还有其他因素将影响节后行情的变数。

　　但有两点是相对可以肯定的，一是经过猪年底的大幅调整，A股市场的估值渐趋合理。二是A股市场的并购行为将日益增多，所以，并购行业将成为鼠年的显著投资主题。

　　正由于此，笔者建议投资者在实际操作中，可以以相对确定的投资主题应付诸多不可预测的变数。而确定的投资主题主要有三个，一是并购。近段时间以来，A股市场的并购信息陡然增长，不仅仅在于央企的并购，比如说五矿发展对五矿湖铁的增资、中国铝业的大手笔境外收购，而且还在于民营企业、中小市值企业的并购，此类个股可予以关注。

　　二是创业板块主题，对于鼠年行情来说，创业板块无疑是一个令人瞩目的主题，主要是因为创业板在上半年的推出预期相对确定，这就意味着创投概念股已不仅仅是一个概念，而且将面临着现实的股权重估等投资动力，所以，大众公用、南天信息等诸多创投概念股或将反复活跃，成为鼠年行情的一大亮点。

　　三是符合产业政策发展趋势的投资主题，比如说环保设备股，再比如说印染助剂行业，这些行业的优质企业将面临着新的发展机遇。

　　业绩持续增长奠定鼠年行情基础

　　自2007年10月16日上证综指攀上6124点的历史高位以来，沪深股市经历了一波持续的调整。按照2月1日本轮调整触及的4195点低点计算，短短几个月中，上证综指累计最大跌幅超过30%。

　　股指持续大幅下挫并频频出现暴跌，令沪深股市一度弥漫悲观气氛，一些投资者甚至担忧：股改以来A股出现的这波罕见大牛市，似乎已经走到了尽头。

　　不过，在许多市场人士看来，持续调整并不意味着牛市的逆转。相反，随着平均估值水平向合理区间回落，A股市场尤其是优质上市公司的投资价值正在逐步显现。

　　“上市公司业绩能不能保持较高速度的增长，将成为牛市能否再上新台阶的重要物质基础。”光大证券投资咨询部经理滕印说，从春节长假前已披露的近百份2007年年度报告来看，上市公司业绩仍有望实现稳定增长，“这将为鼠年行情的继续发展奠定基础”。

　　宏源证券(000562)研究所所长程文卫表示，猪年临近尾声时股票型基金发行的重启，显示“政策面利好催生大盘见底，短期市场几乎没有继续杀跌的空间。”

　　哪些投资机会值得把握？

　　走过猪年，沪深股市续演新高频现、个股普涨的可能性并不大。许多市场人士认为，振荡频率和幅度加大，板块及个股走势分化日趋明显，将成为鼠年市场的重要特征之一。

　　在程文卫看来，鼠年股市的投资机会可能来自于以下几个方面：绩优蓝筹股由于在前期的大幅调整中遭遇较大折损，股价深度下跌的同时投资价值开始显现；创业板渐行渐近，令创投概念股吸引力骤增；高送转题材仍将成为市场追逐的热点，而业绩大幅增长、每股资本公积金较大、前期显现良好抗跌性的个股高转送的可能性较大。

　　另外，随着奥运会脚步的日益临近，包括商业、地产、消费类个股在内的“奥运概念股”也将迎来新的机会。

　　来自银华基金的观点认为，2008年A股上市公司盈利增长总水平依然乐观，但不可能维持在2007年的高水平上，与此同时，上市公司盈利的结构性分化将会加速。

　　银华基金在《2008年A股前瞻》报告中称，2008年投资品部门的盈利增长依然保持在很高的水平上；与固定资产相关的原材料、钢铁等行业利润增长将保持稳定；制造业部门整体景气，利润加速向大企业和优势企业集中；高端消费和服务企业利润继续高速增长，低端消费品和零售服务部门可能出现需求增长加速的局面；农产品和相关行业可能出现历史性机会。(新华网)

　　诸多不确定因素不容忽视

　　与猪年相比，鼠年的中国股市显然面临更多的不确定性。滕印表示，海外市场表现、国内宏观调控政策力度、上市公司业绩增长、证券市场供求状况的动态变化，将是影响鼠年市场运行的主要因素。

　　“受次贷危机影响，近期海外市场出现了大幅调整，并波及A股市场。”滕印说，尽管美国的降息举动和经济提振方案一定程度上遏制了跌势，但总体来看全球股市立足未稳。

　　不过滕印同时表示，对于具有特殊的独立性的A股市场来说，外部因素的影响将是短期的。“它改变的只是市场运行的节奏，并没有改变股市震荡向上的趋势。”滕印说。

　　从内部因素来看，在国家提出今年要防止经济增长由偏快转为过热和物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀的政策要求下，宏观调控的力度和节奏变化值得关注。而从“内”到“外”双向扩容的全面展开，将对部分存量资产产生极大的“挤出效应”，也会在很大程度上影响行情的发展。

　　银华基金在乐观看待市场总体走势的同时，也认为后市有几类风险“不容忽视”。这些不确定因素包括：全球经济和国内宏观调控的力度将影响到投资情绪，从而影响市场的波动；对股指期货、创业板推出的影响估计过于乐观；通胀压力和美元走强的可能仍然存在。

　　风险总是与机会同在。对于走进鼠年股市的投资者来说，在把握投资机会的同时，更应时刻对潜在风险谨慎规避。(新华网)

　　===历史经验：长假后首日大盘多上涨===

　　

　　2月9日，在北京龙潭庙会上，一名摊主打出“涨停”的招牌吸引顾客。

　　2007年猪尾行情的上翘，为金鼠红盘打下了良好的基础。对持股过年的投资者来说，最期待的莫过于“开门红”了。那么，股市会不会在节后首个交易日给投资者带来“红包”？机构们对此的看法如何？节日期间有哪些问题值得投资者关注？

　　本报统计发现，节后首日大盘基本以红盘报收。而一些权威机构也认为，经过前期暴跌后，管理层已经出手救市，而国际国内市场回暖迹象已经十分明显。由于货币紧缩政策有松动的可能，加上春节后即将召开“两会”，短线来看，市场持续反弹的可能性比较大。

　　记者注意到，从历史上来看，长假过后的首个交易日大盘多数出现上涨，这似乎已成为一个惯例。比如说，2006年“五一”长假后的首个交易日沪综指大涨3.95%，2006年“十一”后沪综指大涨1.88%。而2007年春节后的首个交易日，沪综指大涨1.41%，2007年“五一”后首日沪综指大涨2.83%，2007年“十一”长假后首日，沪综指大涨2.53%。那么依照此“惯例”，A股市场2008年春节后迎来“开门红”应该是值得期待的。

　　统计还显示，从1991年春节以来的17年中，只有4年春节后首个交易日市场没有“开门红”，分别是1994年、1995年、2001年、2003年。另外有13年，春节后首个交易日大盘均出现不同程度的上涨，占统计样本的近80%。

　　另外，年前大盘刚跌破年线。而经验表明，股指跌破年线后，也经常会大反弹。国盛证券王剑就指出，真正的牛熊转换主要是因为基本面出现根本变化，许多上市公司业绩开始下滑，其股价已经处于过分高估的地步，年线就会持续走低。而目前，以上情况并没有出现。对于大幅下跌到年线的跌势行情，无论是否牛熊转换，都会酝酿一轮强劲的反弹，至少都不应在此时做空。现在看，沪市大盘股指从历史最高点下跌的幅度已经达到30%，更不是抛出的时候，而是越跌越买的时期。所以，节后大盘再度反弹上涨也是情理之中。

　　上证指数历年春节前后交易周累计涨幅

　　年份

　　节前交易日

　　涨幅(%)

　　节后交易日

　　涨幅(%)

　　1997

　　5

　　1.14

　　5

　　5.43

　　1998

　　5

　　0.74

　　5

　　1.88

　　1999

　　2

　　0.8

　　5

　　3.88

　　2000

　　5

　　4.77

　　5

　　8.67

　　2001

　　5

　　-1.86

　　5

　　-5.26

　　2002

　　5

　　1.4

　　5

　　0.27

　　2003

　　3

　　1.4

　　5

　　0.74

　　2004

　　5

　　1.2

　　2

　　-0.61

　　2005

　　5

　　4.56

　　3

　　-0.79

　　2006

　　3

　　0.22

　　5

　　1.96

　　2007

　　5

　　9.82

　　5

　　-5.57

　　2008

　　2

　　8.13

　　—

　　—

　　注：2008年节前涨幅为昨日涨幅

　　A股节后“开门红”值得期待

　　首先，从历史上来看，长假过后的首个交易日均出现大涨，这已经成为一个惯例，06年五一后的首个交易日沪综指大涨3.95%，06年十一后大涨1.88%，而07年春节后的首个交易日则涨1.41%，07年五一后涨2.83%，07年十一后涨2.53%，依照此惯例，A股市场08年春节后迎来大涨应该是值得期待的。

　　其次，从市场的情况上来看，市场的资金面节后空前宽裕，从资金的需求来看，本轮休市前，A股市场没有新股发行，节后也仅仅只有中小盘股发行，市场压力较小，从资金供给来看，三全食品和联合化工冻结的资金已经于2月4日和，2月5日解冻，同时基金的发行正在有条不紊的进行着，汇添富增强收益正在发行中，华夏希望债券型基金和近期获批的两只基金也将于节后发行，虽然市场面临较大限售股压力，但是短期来看，市场的资金面较为宽裕。

　　对于节后的市场走势，机构大多表示乐观，西南证券认为，2月份由于存在春节长假，仅有16个交易日，而且大部分处于节后。这样，节前的走势或较为平稳，特别是在长假期间境外股市仍处于交易状态，不确定性因素增强，多空虽存在分歧，但也不会采取力度较大的动作。另外，2月底将公布1月份的宏观经济数据，也将引发市场对宏调的预期。不过，全球经济处于衰退的危险中，我国政府或将减缓自身的调控力度，以防止经济硬着陆。到了2月下旬，上市公司年报披露的节奏将加快，个股热点将会涌现，节后市场具备走好的基础。

　　平安证券认为，市场经过1月的大幅下跌，已经带有较大的非理性成分，面对市场的恐慌，稳健的投资者需要保持足够理性。在中国经济以及A股公司业绩的高增长态势并不会因为美国经济的走弱而发生逆转，以及A股市场的动态估值，尤其是大盘蓝筹股的估值已经逐步回落至合理区域的背景下，2月份A股市场继续大幅杀跌的可能性并不大，随着市场风险的逐步释放，A股市场的投资机会，正逐步得到提升，2月份A股市场止跌逐步回升的概率偏大。

　　东莞证券认为，股市的春天并不遥远。股市近期依旧受一些不利因素困扰，如解禁股、外围股市等，但是从政策面看，管理层已经放开股票型基金发行，发出了明确的救市信号，而大盘的调整幅度已经比较充分，许多不利因素的影响已经提前反应或者说是反应过度了，2月份大盘尽管可能发生一些反复，但整体上将是一个筑底反弹的过程，大盘即使继续惯性探底，空间也已经不大，探底后展开中级反弹的可能性将越来越大。

　　同时也有券商对节后行情保持谨慎乐观，国海证券认为，在经过1月中下旬的暴跌后，A股市场的估值水平大幅回落，按照2007年预测业绩计算的平均PE已经下降到28倍左右。如果考虑2008年上市公司业绩增长30%，则平均PE为21倍，已经处于相对合理的区域。

　　对于2月份的市场判断：对经济减速和企业盈利的担忧将成为短期内压制市场上行的重要因素，再加上超过4000亿限售股解冻的压力，二月份市场将维持振荡筑底格局，指数大幅上涨和下跌的空间都有限。

　　机构态度：多数机构表示乐观

　　目前，机构已经成为股市的主力军。机构的态度如何，将在一定程度上影响市场的表现。而记者了解到，目前大多数机构对后市行情相对乐观，认为春节后市场继续反弹的可能性较大。

　　比如平安证券认为，A股市场的动态估值，尤其是大盘蓝筹股的估值，已经逐步回落至合理区域。2月份A股市场继续大幅杀跌的可能性已经不大。而随着市场风险的逐步释放，A股市场的投资机会正逐步得到提升，2月份A股市场止跌逐步回升的概率偏大。东莞证券认为，从政策面看，管理层已经放开股票型基金发行，发出了明确的救市信号，而大盘的调整幅度已经比较充分，许多不利因素的影响已经提前反应或者说是反应过度了。所以，即使2月份大盘可能发生一些反复，但整体上将是一个筑底反弹的过程，大盘即使继续惯性探底，空间也已经不大，探底后展开中级反弹的可能性将越来越大。

　　不过，也有机构对节后行情保持谨慎乐观。国海证券认为，在经过1月中下旬的暴跌后，A股市场的估值水平大幅回落，按照2007年预测业绩计算的平均市盈率已经下降到28倍左右。但是，由于市场弱势已经形成，在管理层没有新的救市措施情况下，市场难以真正走强。

　　重点关注：七大板块或受主力资金青睐

　　记者发现，金融、地产、航空、铁路、奥运、农业和新能源板块成为机构最为看好的板块。而资深投资者罗兵认为，节后各板块可能会出现轮动，投资者一定要把握好其中的节奏，才能提高自己的收益水平。

　　中原证券认为，人民币升值概念中的金融保险、地产以及航空板块依然是首选。因为地产股是本轮调整行情最先开始调整的板块，前期已经提前于大盘探明底部，地产板块的平均跌幅也超过40%，行业平均市盈率已经处于较为合理的区域。从近期陆续发布2007年业绩公告的地产公司来看，持续高增长依然是地产行业的主旋律。目前，金融股、地产股在暴跌后明显有资金流入，显示出机构资金抄底的特征。

　　专家提醒：节后投资仍需谨慎

　　资金供给情况直接影响市场表现。而从目前市场情况看，春节后市场的资金面仍有一定压力。

　　资金供求：市场仍面临资金面“大考”

　　“二月只有13个交易日，但是股票的供给量却很大，包括新股发行、股票增发和非流通股解禁在内，市场的资金需求量最大可能达到4500亿元，市场资金面极为紧张。”广州某私募基金经理乐平昨天对记者说。

　　乐平认为，从资金需求情况分析，春节后首个交易日(2月13日)，股市只有拓日新能一只小盘股发行，没有大的新股发行，看上去市场压力非常小。不过，春节后首个交易日，有27家公司的限售股将集中解冻，创下股改以来单日限售股解冻公司数量的纪录。

　　另据有关部门统计，2008年1月份场内存量资金在股指大幅回落的情况下终结了此前连续6个月的上升势头，月末市场资金回落至1.77万亿元，相比2007年12月末减少300亿元。资金面的压力也会是未来市场的不小隐忧，未来市场仍将有反复的可能。

　　行情关键：三个不确定性因素影响大

　　广州安惠投资资深分析师奇正提醒投资者，春节后的一些不确定性因素，将给节后的市场带来很大变数。

　　第一个不确定性因素是国际股市表现。由于在长假期间境外股市仍处于交易状态，而我国香港市场将于2月11日开市，比A股提前2个交易日。这些股市的涨跌，将直接影响到A股投资者的心态。

　　第二个不确定性因素是宏观调控。根据安排，有关部门将于2月底公布1月份的宏观经济数据，这也将引发市场对宏观调控的预期。

　　第三个不确定性因素是上市公司业绩表现。2月下旬，上市公司年报披露的节奏将加快。根据经验，业绩好的公司一般会先披露业绩，也就是说，2008年1月份披露业绩的上市公司相对较好。如果之后出现大批上市公司业绩低于预期的情况，将会给投资者的信心带来较大打击。

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