长假前的权证投资策略

　　□广发证券 郭勇

　　在利好消息刺激下，周一股市出现报复性上涨，带动权证板块同步出现普涨。认购证板块中，最小涨幅都超过9%，其中，武钢CWB1大涨17.48%，居认购证涨幅榜之首，而云化CWB1以14.41%的涨幅紧随其后。此外也有个别认沽权证跟风收红盘。

　　时近农历年尾，对投资者来说，持有权证还是持有资金过节，这是一个值得考虑的问题。如果投资者选择持有认购权证过节，实际上是对春节后的行情以及引申波幅不会大幅降低投下了信心的一票。一般而言，持有权证过夜的风险有三，分别是看错正股走势、引申波幅降低以及时间值损耗。由于临近春节长假，投资者应特别留意权证对时间值损耗的风险。如果持有的是一些价内而且距离到期日还有半年甚至更长时间的权证，则投资者可以预期这类权证的时间值损耗是较慢的，是否持有权证过节则需要配合自己对正股走势的看法。比如去年春节后，钢铁股走出一波上升行情，如果投资者在春节前看好钢铁股，买入一些钢铁认购证持有过节，可获取丰厚回报。

　　虽然在理论上风险的因素有多种，不过投资者也应结合实际，具体问题具体分析。通常而言，权证的时间价值损耗是不可避免的，但是目前国内权证市场由于缺乏真正的权证交易商来维持权证的合理定价，竟然有多只认购权证呈较大的负溢价状态，因此，对于这类权证而言时间价值损耗便无从谈起。从这一角度考虑，如武钢CWB1拥有-11.66%的溢价，应该相对安全。

　　但投资者都知道，在大部分的情况下，正股走势对权证价格的影响最大，其次才是引申波幅的变化。买卖权证的理由，大多是希望借助权证的杠杆放大效应来提高收益。因此，权证玩家都懂得选择权证的焦点应该是权证的弹性，即选择正股的预期涨幅大和权证的有效杠杆大的品种。周一涨幅靠前的权证，大都体现出这种特征。例如，位居涨幅榜首位的武钢CWB1，收市时其正股武钢股份上涨9.99%，而其有效杠杆达到2.2倍；云化CWB1上涨14.41%，而其正股云天化股份上涨9.98%，其有效杠杆也有1.6倍。

　　至于后市如何取舍，是选择强势的品种还是补涨的品种，还是等待普涨过后热点明朗再换弹性更大的权证，投资者可结合自己的风险偏好来操作。