贺辉红

　　上周五外围市场普遍走高，而A股周一受多重利好刺激大幅反弹。在A股的激励下，港股昨日做多动能强劲，恒生指数在中资股的带动下，收复25000点关口。

　　中资股引领升势

　　昨日恒生指数大幅高开后窄幅震荡，最终收报25032.08点，上涨908.5点，涨幅3.76%；大市成交1176.21亿港元，与上一交易日基本持平。国企指数收报14120.84点，大涨836.1点，涨幅高达6.29%。即月期指上涨3.26%，报25004点，低水28.08点。

　　从盘面上看，中资股处于领涨地位。43只国企指数成分股仅两只出现下跌，其余均上涨。其中，受外资唱好的海螺水泥大涨20.71%，为表现最好的国企股；中国国航大涨14.05%，中国平安大涨11.65%，成为表现最好的蓝筹股；收购力拓股权的中国铝业劲升11.11%。此外，江西铜业、中国人寿、中海油服、交行等均有不错涨幅。中国平安、中国人寿、交通银行、中石化、建行是恒指成分股中涨幅排在前六位的股票，而中移动、中海油亦在涨幅前十之列。可见，中资股的反弹无疑给港股市场的反弹带来了强大的支撑力。

　　港股仍处在敏感时期

　　虽然近两个交易日港股市场连续反弹，但是这并不代表港股已经实现反转。可以说，目前港股处在守住牛市的敏感时期。

　　从技术面来看，国企指数的60日均线和120日均线已经出现交叉，恒生指数和红筹指数的60日均线和120日均线亦有交叉势头，重磅蓝筹汇丰控股亦呈类似技术形态。技术派的观点是60日均线和120日均线的相交点是"牛熊转换点"。因此恒指若再度下跌，则"牛熊分界线"和"牛能转换点"可能同时失守。当然，从其它技术指标来看，仍有令人乐观的理由，即MACD的DIF线已经上穿DEA线，但其值仍在0值以下；5日平均成交量亦有上穿10日平均成交量的势头，此外，5日均线也穿透了10日均线。短线的强势反弹收复了技术面失去的阵地，但若这种技术形态不能完全走稳，牛熊转换的完成将是一个必然过程。

　　而事实上，也存在实现牛熊转换的现实诱因。从上周发布的世界宏观经济数据来看，美国经济走势依然较弱，这影响到了日欧经济体的景气。而美国房地产的调整将导致全球信贷继续紧缩，这也会扩散到欧洲和日本经济体内。房地产调整的压力仍然沉重。国际货币基金组织于上周大幅调低了美国经济08年的增速。而美国总统布什也承认，种种迹象表明，美国经济正在放缓。虽然，美国已经出台了一系列刺激经济的措施，但美国实体经济的发展前景仍不明确。这是美国股市最大的不确定因素，而美股最终的走势将会传导至港股。

　　当然，从经济基本面的情况看，仍有好的一面。来自中金公司的研究表明，今年中国经济将呈"先抑后扬"之势。这对于中资股来说，将是最大的利好。分析认为，美国股市出现大跌的可能性较小，而中国经济又将给在香港股市占一定地位的中资股带来强势支撑，因此港股的牛市格局还不会改变。不过，目前港股仍处在多空争夺的关键时期，投资者应主动避开一些风险。

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