中产家庭通过信托基金和银行股权产品做PE商

　　姜欣蔚 尹娜

　　 2007年的股市造富运动如火如荼。作为上市企业的幕后推手，一个个VC、PE带着几十倍的收益率功成身退。面对这样的资本财富盛宴，不少中产家庭已经按捺不住，他们有无途径分享其中的一杯羹？

　　 参与创投信托基金

　　 “拟上市的民营企业，急需引入的是拥有资金或资源背景的投资者。单一中产家庭所能提供的资金量微乎其微，也不具备与企业经营相关的经验和知识，因此无力独自承担VC或者PE的角色。”深圳达晨创投总裁助理邵红霞告诉理财周报记者，“但中产家庭可以通过某种方式联合起来，与创投进行合作。”深圳创投北京分公司总经理李纲也表示，中产家庭目前投资于基金、股票和期货的资金，未来会逐渐向风险投资领域流动。

　　 邵红霞所说的某种方式，是指时下悄然兴起的创投信托基金。创投信托基金一般由信托公司和创投合作推出，信托公司主要负责募集资金，创投则负责资金运作及变现退出。2007年4月和9月份，达晨创投就联合湖南信托推出“达晨成长”一期基金和二期基金，募集对象正是中产家庭。一期基金总额7000万，每份200万元；二期基金1.2亿，每份300万元。“创投信托基金受欢迎的程度远超预料。”一期基金发行时，达晨创投并没有作大规模的宣传，仅靠员工向外传讯就引来大量咨询者。“推广期原本计划是10天，但仅用5天基金就销售一空。一期基金吸引了约30名全国各地的中产家庭投资者。”按照约定，一期基金投资收益的80％归认购者，20％归创投。

　　 上市项目可获25倍收益

　　 “据我了解，去年创投公司平均每个上市项目可获得25倍的收益率。按照4：1分成比例，投资者可以获得20倍左右的收益，应该说高于股票投资。除了高收益之外，投资创投信托基金会比较省心，不用像投资股票后每天看盘”，邵红霞说，“创投信托基金属于长期投资，收益回报期较长，也没有固定收益回报。”比如创投信托基金投资10个项目，只有第一个项目成功上市后，才能进行第一次收益分配。因此选择创投信托基金需要有一定的耐心，中产家庭要注意留有足够的流动资金，“建议购买创投信托基金的资金不超过家庭可变现资产的40％”。

　　 李纲则认为，与直接在二级市场购买股票相比，投资创投信托基金相当于投资拟上市企业，“好比购买原始股，收益自然比买股票高很多”。但他同时表示，创投信托基金实际上仍是信托概念，投资项目上市可能会遇到障碍，因为按规定股票是不能代持的。“不过这一问题可以通过换股来解决，未来这方面的限制会有所放宽。”

　　 关注银行股权投资产品

　　 除了创投信托基金，中产家庭分享企业上市溢价的方式，还可以通过购买银行的股权投资类理财产品。自去年年底开始，推出这类产品已经成为各大银行追逐的产品创新趋势。不过，这类产品在银行理财产品线中属于“高风险、高收益”范畴，数量并不多。招商银行总行零售银行部副总经理张东表示，银行从事私募股权投资的量不大，并非银行理财的主流。

　　 目前，招商银行共有5款股权投资信托理财计划、其中“金葵花”鸿运1号股权投资理财计划为私募股权投资；建设银行2007年发行有两款股权投资产品，分别为建行财富三号一期和二期；中信银行发行有中信理财之锦绣1号、2号等。据介绍，工行在股权投资领域涉水较早。一位工行高层人士对理财周报记者透露，“工行想做真正的投资管理人，达到国内顶级私募的水平。”为此，他们很早就通过银行信贷员寻找企业，不少高端中产家庭客户对私募股权投资产品非常感兴趣，投资金额一般都有几百万元。

　　 据介绍，这类针对高端客户发售的私募股权投资产品，投资起点比一般银行理财产品至少高10倍以上。私募股权投资类产品最低起点为30万元、一般为50万元，期限5－7年，收益率为每年15%-20%，最高年化预期收益率可达到30%。因此，这些产品在银行理财产品风险评级中都被评为风险最高的“黑色级别”。

　　 需要承受三大风险

　　 银行股权投资类理财产品分为两种，包括企业股权投资和私募股权投资。其操作途径在于：投资管理人对各个领域优秀企业进行股权投资，参与IPO配售、增发、上市前融资等项目操作。其募集来的资金，在闲置期用于银行存款、投资货币市场基金、进行新股申购和债券回购等高流动性、低风险的金融产品。

　　 银行运作的关键在于选择专业的私募股权基金、私募股权投资公司等做投资管理人。张东认为，银行可以通过考察历史业绩的方式，选择投资管理人。具体的运作模式是，银行首先物色好投资管理人和项目，经过审查之后再来寻找合适的客户，募集来的资金通过信托平台在投资管理人的指导和建议下操作。“这类产品的透明度不会太高，需要与投资管理人协商后再考虑是否提高透明度。”此外，“运作中小板项目比做其他类型的PE成功率更低，因此目前并无专门投资中小板的银行理财产品。”

　　 张东介绍说，目前购买银行股权投资产品的客户，大都是对股权投资有兴趣或有研究的客户，一般客户购买较少。在资产配置方面，这类产品属于中产家庭投资者高风险资产配置，投资者需要承受资金量大、流动性弱、产品期限长等三大风险。