人民币兑美元突破7.2元关口之后

　　王虎

　　 对于专门研究中国宏观经济的北京大学中国经济研究中心教授宋国青来说，人民币汇率每突破一个整数关口，都会引起他的异常关注。1月2日，人民币突破7.300关口，到1月28日，人民币突破7.200关口。这种走势使他颇为吃惊。

　　 到了月末这一天，他飞快地在电脑上调出数据，再次核对。去年12月28日是730.46，今年1月31日是718.53，一个月升值了1.633%。他对这个数据能否进行年化持保留态度，不过，1月份升值速度的确在加快，已是不争的事实。

　　 加速的判断来自历史数据：2006年人民币兑美元升值了3.4%，2007年全年人民币兑美元的升值幅度略低于7%。对于2008年，尽管很多专家学者和业内人士都预计保持2005年汇改以来的加速升值势头，但开年以来升速已经大大出乎意料。

　　 若全年按此速度，则2008年升值幅度可接近20%——参照早先业内各大机构对人民币升值的估计，这个速度是所有预测值中最极端的数据（一般的预测值都在10%左右）。

　　 宋国青解释说，人民币在1月份的加速走势，主要原因是近期美元贬值速度加快。特别是1月18日美联储降息75个基点，令美元汇率呈自由落体之势。1月30日，美联储又继续降息50个基点，加剧了这种趋势。两次降息，使美元对世界其他主要货币的汇率已跌至数十年来最低点。

　　 人民币升值加快对中国央行的货币政策操作给出了新难题。至2007年12月底，中国的外汇储备达到15282.49亿美元，全年增加38%。外汇占款导致的货币泛滥愈演愈烈。去年央行连续6次加息，力图缩小人民币与美元的息差，以缓解汇率压力。

　　 “美元减息，人民币加息空间不大了，货币问题的压力会越来越大。利用利率来调整的手段不多了。”宋国青说，货币方面的行政手段主要有两个，其一是压贷款，进行信贷控制；其二就是对外汇流入保持更严格的管制。

　　 按照他的观察，其实目前这两种手段都在起作用，但这些都不能解决，甚至不能缓解国际市场上对人民币汇率走势的预期。过去的事实证明，这种渐进的改革和升值办法，非但无法解决很多问题，反而带来一次又一次的震荡，例如贸易伙伴的压力，国际市场的压力等等。

　　 “好办法是什么呢？就是人民币一次性升值到位。”宋国青说，根据今年1月份人民币的异常走势，以及国内宏观调控的难题，这种“休克疗法”或会再度得到考虑。