市场分歧加大风险控制意愿上升

　　谢祖平

　　万国测评

　　虽然近日因美联储先后两次大幅降低联邦基准利率，刺激欧美等外围市场出现较大幅度的反弹，但是A股市场弱势格局却未有改变。本周沪深两市再度出现深幅下挫，尤其是上证指数一度跌破4200点整数关口。同时值得注意的是，周四和周五在指标股相对稳定的情况下，中小市值股、题材股则纷纷出现持续的深幅调整。市场风险开始显现，那么节后市场又将会如何呢？本周的专题调查以“春节后市场猜想”为主题，分别从“你认为上证指数调整的底部在哪里？”、“你看好春节后二月份的A股市场吗？”、“春节休市前还有几个交易日，你打算如何操作？”、“你认为节后的市场热点是什么？”和“你目前的仓位如何？”五方面展开，此次合计收到2357张有效票。

　　后市做空的力量

　　观察上证指数和深成指最近三个交易周的表现来看，上证指数周跌幅分别为5.55%、8.08%和9.26%；而深成指周跌幅则分别为4.65%、4.62%和8.77%。其中上证指数周五最低已经达到4200点。根据关于“你认为上证指数调整的底部在哪里？”的调查结果，选择“4300-4200点”、“4200-4100点”、“4100-4000点”和“4000点以下”的票数分别为1014票、298票、381票和664票，所占比例分别为43.02%、12.64%、16.16%和28.17%。在此先说明一下，该项调查时间截止为1月31日。从以上调查结果上看，在市场调整过程中大多数投资者倾向于指数调整的底部空间在4300点至4200点之间，比例超过了四成，但事与愿违，2月1日上证指数最低已经下穿4200点。当然，我们也注意到认为指数调整的底部区域在4000点之下的比例已经接近三成，这部分投资者将可能成为后市做空的主要力量。

　　看好后市的仍占上风

　　观察自1996年以来春节后股指的运行，1996年上证指数节后就由552点高开于583点，揭开一轮大牛市，而2005年节前沪综指跌破1200点，因受到全流通因素的影响，节后连续反弹至1300点上方后即步入长达半年多的探底之旅，综合来看节后股指涨跌互现。而今年经历节前的深调之后，投资者对节后如何看待呢？根据关于“你看好春节后二月份的A股市场吗？”的调查结果，选择“看好”、“不看好”和“说不清楚”的票数分别为1263票、839票和255票，所占比例分别为53.59%、35.60%和10.82%。分析该项投票结果，看好后市的比例仍占上风，比例超过五成。但看空的力量也不容忽视，明显可以看出随着股指的连续回调，市场多空分歧正在逐步加大。

　　近四成担心节后风险

　　关于“春节休市前还有几个交易日，你打算如何操作？”的调查结果显示，选择“清仓走人”、“降低仓位”、“捂股不动”和“逢低吸纳”的票数分别为439票、423票、962票和533票，所占投票比例分别为18.63%、17.95%、40.81%和22.61%。从以上投票结果看，近四成的投资者采取相对捂股不动的策略，其他三项得票比例则相差不大，在两成左右。根据近期上市公司年报预告，多数个股预计全年业绩将大幅增长，2007年上市公司整体业绩较2006年大幅上涨已成定局，将在一定程度上缓解目前A股高估值的压力。但观察A、H股的表现，A+H股类上市公司的A股股价普遍高于H股股价，甚至于存在数倍的价差；而另一方面市场正面临着限售股大规模解禁的压力，“跌市不言底”，这可能是导致部分投资者准备采取“清仓走人”或“降低仓位”的主要原因。

　　看淡金融地产股

　　分析最近市场热点，本周初中小市值及题材概念类个股表现相对活跃，但下半周中国石油以及中国平安等权重指标股有所企稳，市场重心在下移过程中热点也有所改变。根据关于“你认为节后的市场热点是什么？”的调查结果，选择“中小市值股”、“题材概念股”、“金融保险股”、“地产股”和“高送配股”的票数分别为521票、714票、350票、169票和603票，所占投票比例分别为22.10%、30.29%、14.85%、7.17%和25.58%。显而易见，多数投资者依然青睐中小市值和题材概念类个股，看淡金融地产股。同时随着年报披露工作的展开，高送配题材股也获得市场的青睐，如拟10转增10股的保定天鹅逆市周涨幅达到22.37%。

　　近半数被调查者满仓

　　关于“你目前的仓位如何？”的调查结果显示，选择“空仓”、“四分之一仓”、“半仓”、“四分之三仓”和“满仓”的票数分别为261票、233票、330票、412票和1121票，所占比例分别为11.07%、9.89%、14.00%、17.48%和47.56%。从以上投票结果看，投资者目前的仓位较重，“四分之三仓”和“满仓”的比例达到65.04%，而“空仓”、“四分之一仓”的比例合计则只有20.96%。

　　以上调查结果显示，随着股指重心下移，虽然多数投资者仍看好后市，但对于后市的分歧正在逐步加大，而看好的板块则主要集中在中小市值股、题材概念股和高送配类个股。笔者认为，虽然外围股票市场的波动对A股市场的短期走势仍将会有所影响，但目前A股的调整更多来自于自身的因素，如兴业银行32.69亿股限售股和中国石油网下配售10亿股上市流通。而按照股改安排，招商银行26亿股也将在2月底上市流通。中国铁建IPO以及中国平安再融资等令A股市场流通市值规模将进一步扩容，资金面的压力显现出来。此外，继中国中铁A股股价与H股股价基本接轨之后，本周五中煤能源上市，其A股溢价比率较中国石油等明显缩小。故当前A股的调整也在某种程度上来源于A股与H股并轨的压力。笔者预计市场重心仍有震荡下行的可能性，建议投资者继续控制好仓位，以中线角度关注具成长性的品种。

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