中长期国债稳定收益

　　股票市场收益率的降低将减弱“羊群效应”力度并降低居民户信贷需求。债市将形成趋势性上涨。市场人士预计全年国债指数预计涨幅约7%-8%。

　　2005年货币信贷增速背离程度趋势性扩大，推动5年期国债收益率下降近180个基点，10年期国债收益率下降近150个基点，收益率曲线整体平均下降了160个基点，考虑到国债平均久期5.3左右，2005年全年指数涨幅约13%。

　　根据对今年货币信贷增速背离的预测，大概从1%上涨到3%左右，这个数据和2005年作对比，2008年5年期收益率下降约80个基点，10年期收益率下降约60个基点，收益率曲线整体下降幅度约60个基点，当前国债平均久期约5，这样国债指数资本利得涨幅约3%，加上当前平均到期收益率4.3%，2008年全年指数涨幅约7%-8%。如果综合考虑到资金面和政策面的影响，上半年国债指数涨幅大体在5%，下半年涨幅在3%。

　　建议投资者重点配置中长期国债，把久期控制到5-8年。(推荐机构：安信证券)

　　企业债 投资良选

　　中美利差倒挂的扩大加剧了人民币的升值压力，而南部的雪灾使得食品价格再次大涨，预计1月份的物价会创出7%的新高，因此预计今年一季度的信贷应会大幅收紧。

　　与此同时，一季度到期的票据和回购规模高达1万7千亿，加之1万亿左右的外汇流入，在减去12600亿的新增信贷(3.6万亿的35%)之后，剩余的1万4千亿均为债市可投资资金。

　　企业债或是投资良选。从国外的经验来看，企业债的信用溢价与经济景气程度反向相关。而我国在2007年经济增速高涨的背景下，各期限企业债信用溢价均升至历史新高，令人费解。

　　打新股造成的短期无风险收益率大幅提升或是重要原因。由于打新股不具有可持续性，因此未来一旦其平均收益大幅下降，必然也是企业债的买入良机。

　　尤其是无担保的可分离纯债，其目前的高风险溢价大部分为流动性溢价，而随着这一市场的迅速扩大，流动性溢价会有较大下降空间，从而成为良好的投资机会。

　　(推荐机构：国泰君安）