静心做好功课耐心等待机会

　　渤海投资研究所秦洪

　　本周A股市场宽幅震荡，重心急剧下移，上证指数更是跌穿了年线，也跌穿了“5·30”行情的成交密集区域，因此，市场的后续走势相对谨慎。以至于有分析人士认为，本周末金融股等权重品种的企稳也是护盘所致，并不是真正意义上的底部信号，由此推测大盘仍有调整的空间。

　　权重股短线企稳

　　本周A股市场大幅回落，主要有两点因素：

　　一是周边市场的疲软不振，尤其是美联储继上周紧急降息75个基点之后，在本周再度降息50个基点，从一个侧面说明了美国经济的确不振的事实，这放大了各路资金对2008年全球经济衰退的预期。而由于我国已融入到全球经济体系中，因此，全球经济的不振必然会影响到我国经济的发展，反映在证券市场，就是各路资金忙不迭的减仓行为。

　　二是市场下跌过程，也是估值预期不断下降的过程。比如说在人气亢奋中，可以赋予A股市场40倍的市盈率，但如果市场人气散淡，可能只会给20倍的市盈率。正因为如此，在近期一度强势的品种在本周纷纷倒戈，尤其是轮胎的风神股份、青岛双星等品种在本周更是持续急挫，从而进一步打击了市场人气。更何况，历史走势显示，天灾的同时也是股票市场难有大作为的时候，所以，各路资金纷纷反手做空，放大了市场的调整力量。

　　不过，在市场疲软的同时也出现一些信号，即前期一直走势不佳的品种倒是在本周有所异动，较为典型的有两类品种：

　　一是中国石油，在腰斩之后，本周开始有资金流入的特征，在周三、周四一度试图力挽狂澜，虽然未能成功，但也反映出弱到极点也就是股价短线走势反转契机的投资理念。

　　二是金融地产股在本周也有不俗的走势，其中金融股中的中国人寿、中国平安在本周末有逆势表演的机会，而地产股中的招商地产、万科A也有相对强硬的走势，这从一个侧面说明了随着人民币升值的强势，作为人民币资产股的金融地产股或面临着新的转机。

　　急跌砸出未来空间

　　从市场趋势来说，短线的压力仍然存在：

　　一是因为美国次贷危机尚未真正结束，也就意味着全球股市仍将面临着新的考验，这也是各路资金不愿意大规模入场的信息原因。

　　二是因为南方气候异常给宏观经济调控政策带来了新的变数，尤其是气候异常引发的物价上涨趋势相对明显，1月份的CPI指数或将创近期新高，从而使得加息的压力陡增。但与此同时，美联储在仅仅不到10天的时间内，两次降息，降息幅度达到125个基点，这使得我国央行加息的空间也相对有限，在此背景下，调控政策是否有变化？在结论未出或者说市场未有相对认同的预期背景下，多头资金观望心理仍然占据上风，所以，大盘短线不振的趋势仍将延续。

　　当然，从一个中长线角度来看，笔者更倾向于认为，当前A股市场的回落是针对998点以来大幅上升行情的一次幅度较大的调整，并不是意味着牛市的结束，即便在本周已跌破年线。为何？主要在于牛市的基础仍然存在，尤其是流动性过剩的预期，随着全球降息的趋势，越来越多的资金将游离于银行系统，与此同时，人民币升值的趋势也在延续，也就意味着资金流动性过剩格局犹存。而且，目前沪深300平均市盈率只有30倍，所以，如果持续急跌将为未来新一轮行情打开更为乐观的想象空间。

　　放松心态 轻仓过节

　　故笔者推测，短线A股市场可能并不会因为权重股的止跌弹升而逞强，甚至不排除股指在下周仍有急挫的可能性，毕竟在长假期间，周边市场仍正常交易，一旦外围股市再度因次贷风波而急挫，那么，在节后将面临着较大的回调压力，所以，部分机构资金仍会适量减仓，从而导致短线大盘的不振。只不过，从一个较长周期来看，A股市场跌得越深，未来的弹升空间就更为乐观。

　　所以，在此背景下，建议投资者操作可分两步走：

　　一方面在短线策略上，尽可能保持着低仓位最多半仓，以保持春节期间相对轻松的心态。

　　另一方面则需要积极做功课，为未来行情选择可以播种的种子，尤其是未来产业政策变革所带来的投资机会，可予以积极跟踪，比如说电网投资规模、电力脱硫业务变革，再比如说轮胎行业的原料下降预期所带来的投资机会等等。