A股不会崩盘

　　A股市场估值已处于高位，现阶段市场也遇到了挑战，市场处于较脆弱的平衡状态，很容易受内外界因素影响。

　　本刊记者 张学庆

　　“虽然现在的中国A股市场的股票价格，已经很高了，但是不会崩盘。”瑞银集团环球新兴市场高级经济师安德森先生21日在上海表示。

　　“原因是A股市场并没有很多的银行借贷资金进入，相对来说这部分资金比较小，因此出现崩盘的可能性不大。”安德森说，“另外，在亚洲市场，资本流动性基本上在整个的平衡表上不是占很大的部分。而过去，纳斯达克和日本的经济出现了泡沫，主要是因为当时流动性过剩的一些热钱进入。现在中国市场上，这部分资金还不多，所以A股应该是不会产生特别大的崩盘，总体上它不太会过于影响中国的宏观经济的增长。”

　　脆弱平衡

　　瑞银中国证券部总监袁淑琴同时表示，中国A股市场2008年波动性会较2007年更为加剧，上上下下或成为常态，既不会太好，也不会太差，投资者不能过分乐观，也不必太悲观。

　　袁淑琴认为，A股市场估值已处于高位，现阶段市场也遇到了挑战，市场处于较脆弱的平衡状态，很容易受内外界因素影响。这些因素包括美国乃至全球经济的增长放缓、中国的通胀、奥运带来的心理和实际影响、大量新发股票进入市场等。

　　此外，2008年会有大量红筹回归、大小非减持等，它们的力度有多大，什么时候进行？还有，上市公司经历一至两年较好的盈利增长之后，在今年会有怎样的表现？这些不确定因素在今年都会慢慢明朗。

　　由于目前市场处于比较脆弱的平衡状态，任何上述因素、突发事件都会引起市场过度敏感。鉴于此，袁淑琴表示，2008年投资者不要再去追求最高回报，而应当追求稳定、合理的回报。要以平常心对待。但由于中国经济仍将持续、健康地发展，瑞银对于2008年A股市场仍持乐观态度。

　　对于今年的投资机会，她认为，A股市场在出现较大震荡时，个股会出现明显分化，今年不是行业年，而是个股年，挑选个股很重要。

　　对于奥运的预期，袁认为，奥运因素基本已经反映在股价上，奥运会前后可能会出现向下的震荡。 　　

　　QDII不必太快

　　瑞银目前持有8亿美元的QFII额度，投资集中在A股、可转债、国债等，持有包括250只A股股票、8只可转债、约30只股票基金。对于QFII的业绩，袁淑琴坦言，投资人表示满意。至于QFII业绩没有跑过国内A股股票基金，可能是由于QFII投资的限制比较多，比如不允许投资小市值股票，单只股票持有量有比例限制，并且QFII参与IPO太少，收益也受到影响。 　　

　　QDII的开放也是2007年中国资本市场的一件大事，袁淑琴认为，这如QFII一样，一定是一件好事。内地资金能通过基金管理公司投资海外市场，获取海外投资经验。但QDII不要走得太快，要在内地投资者充分理解QDII产品的含义后，才进行推广比较好。QDII是分散投资、分散风险，是进行合理资产配置的手段，而不是追求高回报，如果是看回报，没有一个市场像A股市场回报高。

　　扩容不必惧怕

　　有记者请袁淑琴对印度市场和中国市场进行比较，袁淑琴笑称：“我是负责中国业务的，我当然说中国最好。”

　　她说：“中国有很多优势，中国资本市场发展得比较快，容量也比较大，上市企业的信息披露，也基本跟国际接轨。对于外资的开放力度，中国也做得非常好，虽然我们还是抱怨额度不够，但在这方面做得比较完善。”

　　对于海外投资人来说，进入这两个新兴市场，很重要的是透明度以及市场制度的完善，这两方面中国绝对是比较稳定的，而且比较有预期性，大家可以预期以后可能发生什么。

　　袁淑琴认为，目前股指期货的准备工作、市场环境等因素已经较为成熟，目前的A股市场需要有股指期货、融资融券、期权等种种衍生工具，以更好的分散、管理风险。这在未来波动较大的市场上尤为重要。她希望市场改革、扩容等会继续进行。

　　袁淑琴认为，提高了市场供应，对供需方面的平衡有一定影响，特别是对短期股市的走势绝对有影响。但这个影响是不是需要惧怕呢？其实，这些IPO一个个有规律地进行，使市场扩容，吸收更多流动性，而不是把所有的流动资金都压在几个比较少的投资机会上。扩容带来短暂影响，而长期来说，是有利于整个市场的。