新浪财经

今日网上申购

http://www.sina.com.cn 2008年01月31日 06:57 中国证券报-中证网

  □本报记者 魏玮

  以“循环经济”著称的联合化工(002217)今日IPO网上发行,网上发行的数量为2480万股,占IPO总数3100万股的80%,发行价格为11.39元/股。

  打造“循环经济”优势

  联合化工属综合性煤头化工企业,产品包括硝酸、硝酸铵、液氨、硝酸盐、三聚氰胺等10 多种,涉及基础化工、无机化工、化肥、民爆等多个子行业;其中,以浓硝酸、硝酸铵和三聚氰胺为主,未来这三种产品将在其收入结构中占据愈加重要的位置。公司50%以上的浓硝酸及主要硝酸铵产品均在山东省内进行销售。

  公司2007年上半年实现营业收入2.4亿元;实现营业利润3052万元,归属于母公司所有者的净利润2464万元;基本每股收益为0.27元。

  西南证券研究员周兴政认为,公司的优势在于“循环经济”模式,即上道工序的产品是下道工序的原料,上游产品的废弃物可成为下游产品的原料,下游产品的废弃物又被上游产品回收利用。如此,则可实现较高的资源利用率和较低的成本。

  从成本上说,公司还另有优势。因为工业天然气价格的上涨,令以天然气为原料的氮肥企业纷纷向煤化工领域拓展,而作为煤化工合成氨企业,公司的成本优势将在未来几年内持续表现出来。

  公司的产品结构也得到了分析人士的首肯。国都证券研究员徐文峰分析认为,公司的产品链较长,品种结构丰富,互补型产品较多,具有很强的市场应变能力和极大的产品结构调整升级的空间,是国内合成氨行业产品结构最为合理的企业之一。

  周兴政也认为,产品的互补性,可以使公司根据不同产品的淡旺季或市场价格波动情况,及时调整产品结构,减小一种产品的产量并相应增加对应互补型产品产量,从而达到规避风险、实现效益最大化的目的。

  增产空间大

  2006年11月后,由于下游市场火爆,对浓硝酸的需求增多,其市场价格也有所回升。

  徐文峰表示,目前公司的产能利用率不高,仍有较大的增产空间。2008-2009年化学工业处于景气周期,目前公司主要产品价格稳中有涨,毛利率有望进一步提升。

  他预计,2010年募集资金建设的3万吨/年三聚氰胺项目全面投产后,公司的三种支柱产品的销售收入占营业收入比重将达到75%左右,而这三种产品良好的市场前景,则可确保公司在未来几年内获得稳健的盈利。

  公司此次IPO募资项目建设期1.5年,投资利润率17.31%。项目正常经营后,公司将每年新增销售收入2.2亿元、利润总额5558万元,税后内部收益率17.52%,回收期(税后)6.23年。

  西南证券预计,公司2007-2010年的每股收益分别为0.39元、0.62元、0.69元和0.84元。结合同行业的估值水平,以2008年预期EPS对应30倍PE计算,公司上市后的合理定位应该在18.5 元左右。

  国都证券则预测,公司2007-2010年的每股收益分别为0.47元、0.55元、0.69元和0.84元。按公司2008年EPS的0.55元计算,公司的合理价位在13.20-19.79元之间。

【 新浪财经吧 】
Powered By Google
不支持Flash
·《对话城市》直播中国 ·新浪特许频道免责公告 ·企业邮箱换新颜 ·邮箱大奖等你拿
不支持Flash
不支持Flash