A股面临重估压力全球投资分散风险

　　□本报记者 谢闻麒

　　对于今年的行情，工银瑞信中国机会全球配置基金经理郝康认为，A股市场将存在较大的重新估值压力，“今年A股会不好做”。反观欧美、香港等市场，次贷风险已经得到较为充分的释放，股价具有一定的吸引力。合理进行全球投资将有效分散投资A股单一市场的风险，在今年这将表现得更加充分。

　　A股：企业盈利难以重复07高增长

　　郝康对于今年A股市场不太乐观，他认为A股仍面临较大的重新估值压力。

　　从企业盈利来看，2007年增幅已经达到了一个高点，今年虽然也会有增长，但是很难重复这么高的增幅。之前强调的人民币增值和两税合一，实际上都是一次性因素，基本上利好因素已经完全释放。

　　人民币升值与美元汇率密切联系，郝康认为美元今年年底将跌至谷底出现反弹。美国作为一个大的经济实体，不能过分看淡美元，此外目前美联储货币政策的力度和影响力还非常强大，如果再减息1%，对美国经济刺激作用会非常强烈。

　　郝康指出，目前A股估值动辄几十倍，没有高盈利来支持的话，高估值将难以维系。

　　对于此前“A股夺回定价权”的说法，郝康也表示了不同意见，“本轮A股下跌，尤其是银行股、金融股的下跌，基本上是国外带动的。”这说明A股受境外影响的因素仍然很大。

　　但他同时表示，A股市场仍然会存在机会，比如资产注入、重组概念股走势依然强劲，受益于主题切换的农产品板块也有一定投资价值。此外还会有板块得益于CPI增长，通货膨胀下房地产最能够保值，所以郝康依然看好地产龙头。

　　周边：大跌后投资价值凸显

　　近日次贷风波引起全球股市下跌，但郝康认为面对次贷危机无需恐慌，经过前期下跌，目前周边股市风险已得到较为充分的释放。加之各国经济的基本面各不相同，股价具有了一定的吸引力。比如现在香港市场不少优质国企股股价已经“腰斩”，“从估值角度说，香港国企指数从2万点降到了12000点，这个时点的国企股具有不错的投资价值，获利机会可能比A股市场还要大。”

　　较之市场前一阶段的狂热，郝康认为目前的投资时机可能更好。因为往往市场就是在你觉得不想买、不敢买的时候出现了好的投资时机。在市场出现恐慌时，大量的绩优股被错杀，原来贵的、好的，现在价格下来了，也具备了投资机会。

　　对于美国经济，郝康仍长期看好，因为美国企业整体的资产负债表依然健康，美国的外贸增长也很强劲。“现在讨论美国是不是会进入衰退已经不重要了，重要的是全球股市已提前充分反映了美国经济进入衰退的最坏局面。”

　　郝康指出，一方面，目前全球经济已是一个整体，很难有哪个单独的市场有免疫能力；另一方面，全球市场的跌幅也很不一样，这说明市场的配置对分散风险能起到很好的作用。所以，面对市场震荡，千万不要恐慌。长期投资者会发现很好的买入机会，这时候耐心就很重要了。