主跌段完成缓跌段空间不大

　　□港澳资讯魏伟

　　周三上证指数在上冲5日均线受阻后，盘中一度击穿4384点年线位。由于该位置被市场看作是牛熊分界线，多空的争夺激烈，尤其是多数个股呈抵抗姿态，抑制了股指的大幅下行。

　　大盘权重股拖累股指

　　盘面显示，中石油、中石化开盘后大幅拉升，带领两市1200多只个股上涨，但在银行、煤炭股的跳水带动下上证指数一度跌破年线，虽然钢铁、有色金属、房地产、电力等板块表现相对抗跌，但却难以抵挡银行、煤炭板块整体性下挫。可以说，大盘权重股仍是拖累昨日大盘的主要力量，今后它们是否止跌将决定大盘能否有效趋稳。

　　昨日上证指数仅反弹至4500点上方即遇抛盘打压，成交量的萎缩显示主动买盘承接欲望不强。考虑到春节长假期间基本面上可能存在的不确定性，场外资金采取相应的观望策略，同时市场的信心在快速回落中受损明显，也导致上档套牢压力较重。预计年线附近多空还将有所反复。

　　不过，从目前各方面的情况来看，此次调整的主跌阶段已经初步完成，虽然短期内还未趋稳，但大幅下挫的可能性已不大。

　　估值趋于相对合理

　　目前沪深300指数2007年、2008年和2009年市盈率分别为32倍、24倍和20倍。由于30倍市盈率基本符合中国股市现状，而2008年的动态市盈率目前已经回落到24倍，进入相对合理区间，考虑到研究机构对上市公司盈利偏高的预测，目前市场基于2008年收益的市盈率应该会在25倍附近。当然，尽管目前市场估值与公司基本面的情况基本吻合，但股市的弹性可能使得调整的极限超出目前合理的估值区域。

　　人民币升值压力增大

　　周二，为应对因担心美国经济衰退而引发全球性股市动荡，美联储紧急决定降息75个基点。而值得注意的是，国际金融市场普遍预期美联储正在进入降息周期，或将至少再度降息50个基点。届时，联邦基准利率降至3%或更低，中美利差将出现更大幅度倒挂，人民币中短期的升值压力将由此增大，这无疑会对人民币资产价格提供强劲支撑。

　　股指逼近强支撑区域

　　大盘从5500点连续下挫之后，累积下跌已近1200点，按照调整A浪等长于C浪的原理，那么此次下调位置应在4100点左右，距离年线也仅有200多点的空间。由于4100点处于去年“5·30”之后的中期箱体内，该区域为密集换手区，存在众多的建仓筹码，股指逼近该区域必然会受到多方的强力反击。

　　综合来看，大盘的调整风险已初步得到释放，后续调整的压力将主要集中在权重股，考虑沪深300指数已进入相对合理区域，在无重大利空的影响下，大盘下调的空间有限，同时，中长期助推股市稳定的积极因素并未完全消失，且深幅调整后抛压也在逐渐减弱，所以后市大盘由急挫改为缓步探底的可能性较大。