沪指挺过首次年线考验

　　□晨报记者张佳

　　250日均线：4384.38点。

　　昨日上证指数在盘中跌破250日均线，并创出本轮调整以来的新低4330.70点。所幸，A股此后的反弹使上证指数最后报收4417.85点，年线获支撑力保不失。

　　权重股仍是罪魁祸首

　　昨日又是创新低又是破年线，走势极其凶险。但是，若你手头并无太多权重股的仓位，那么“凶险是他们的”。

　　昨日，代表权重股表现的中证100指数盘中创下4641.38点的本轮下跌新低，这是继本周一之后的又一个新低。中证100指数昨日最后报收4749.38点，距离250日均线4379.60点仅7.78%的距离。

　　与此相反，代表中小盘股的中证500指数昨日并未跌破周一低点，而周一大跌日的低点更在上周二低点之上，与中证100指数的弱势不可同日而语。

　　中证500指数昨日报收4851.43点，距离250日均线4052.04点仍有16.48%的距离。

　　姑且不讨论年线是否真是所谓的“牛熊分界线”，即使真是如此，显然代表中小盘股的中证500指数离走熊的距离要远超中证100指数代表的权重股。

　　估值底部在何方？

　　当指数不断创新高时，7000点、8000点乃至10000点，贪婪的人们会不断调高自己的预期。同样的道理，经过了近期的连续重挫后，4000点、3500点乃至3000点，恐惧的人们又喊出了一个接一个的低点。

　　沪深A股的估值水平到底如何？

　　且让我们用最具代表性的沪深300指数作为观察样本，仔细审视一下。根据Wind资讯，目前沪深300指数动态市盈率(过去12个月)为30.01倍，2008年预期市盈率为24.31倍。这也就意味着，若沪深300指数再下跌10%，2008年预测市盈率将为21.88倍，若下跌15%，则市盈率为20.66倍。

　　同样根据Wind资讯，机构对于沪深300指数2006年至2009年盈利的复合年增长预期是31.57%，若按照PEG估值法，这样的复合增长率大体可支持31倍的市盈率，在利率增长率预期不变的前提下，目前动态30.01倍的市盈率显然不算过分。

　　选强势板块进退皆可

　　当然，市场永远是从一个非理性摆动到另一个非理性，因此即使目前沪深300指数的估值大体合理，亦不意味着A股未来就毫无下跌空间。

　　对投资者而言，最保险的做法，自然是减轻仓位，待趋势明朗后再作判断。当然，对于大多数投资者尤其是已经出现账面浮亏的投资者，清仓乃至空仓绝非容易做到的事情。

　　即使投资者不愿降低仓位，亦该积极换仓，选择强势板块———从以往经验来看，强势板块往往是大盘跌时跌得少，大盘反弹时涨得多，借此至少可以获得一定的相对强势。

　　昨日二线蓝筹和中小盘股显然在本周一和昨日均未创下新低，较权重股来得更为强势。

　　从行业角度来看，则是下述行业相对强势，在本周一和昨日均未创下新低：餐饮旅游、信息设备、房地产、农林牧渔、家用电器、信息服务、医药生物、商品贸易、化工、机械设备、食品饮料和电子元器件。