中海油（0883.HK）目标价18.30港元

　　中海油(0883.HK)

　　目标价18.30港元

　　预计2007年产量达到预测上限。根据日前的分析员会议，公司预计2007年石油和天然气的总产量将达到1.69-1.71亿桶油当量，为去年年初预期的1.62-1.70亿桶油当量的上限，基本符合我们的预测。产量较高主要得益于较小的台风影响和旧油田产量下滑比预期稍缓。

　　公司预计2008年石油和天然气总产量将同比增长14%-18%至1.95-1.99亿桶油当量，这比一年前高于1.90亿桶油当量的预测更为激进，主要得益于2008年计划投产的10个新项目，包括西江23-1油田、文昌油田和蓬莱19-3油田二期项目的三个平台等大型项目。根据公司新的产量目标，我们将2008年和2009年产量预测上调3%，分别为1.98亿桶油当量和2.43亿桶油当量。

　　资本性支出预算大幅提高。公司计划在2008年将资本性支出同比上调47%至52亿美元。目前正在开发的项目达到20个，为公司进一步提高产量奠定了基础。

　　维持"优于大市"评级。考虑到2008年目标产量高于预期，我们将中海油2008年和2009年盈利预测上调3%-6%，维持对该股“优于大市”评级。尽管如此，考虑到近期全球主要的石油勘探和生产企业股价纷纷下挫，我们将中海油2008年预测市盈率从20.2倍下调至17.6倍(仍然较同业溢价30%)，将该股目标价格由20.30港元降至18.30港元。(中银国际)