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广州万隆:节后行情将如何发展

http://www.sina.com.cn 2008年01月30日 16:21 财华社

广州万隆:节后行情将如何发展

  提要:基金的结构性调仓、二月份的大非解禁压力、年报公布是否引导行情发展,都将是春节后行情发展的主要中观因素。我们认为在目前的大环境下,主流的核心资产板块依然难以发力,而结构性的热点行情应是投资者重点关注的对象。

  一,基金是否将主导节后行情

  从客观上来看,基金目前并不具备发动一轮行情的实力。考虑到新基金发行的暂停,在大跌过后基金可能面临赎回压力等因素,基金目前缺乏新增资金的支持,即使有做多的心,依然无做多的力。实际上,在政策和大非解禁的基本面压力下,基金们目前对市场的看法也未必能够乐观,整合目前基金对后市的观点都普遍显得较为谨慎。

  但是,由于基金们受制于自身的体制原因,其属于被动做多一方,基金经理普遍存在看空不做空的情况。在这样的背景下,基金除适当控制仓位来应对市场风险以外,更多的则可能通过调整持仓结构来防御风险。我们认为,基金的调仓动向是值得我们关注的。

  根据相关机构对基金的四季度持仓报告分析显示,消费、内需、抵御通胀成为基金投资主题,而金属非金属和房地产股遭遇全面减持,金融保险行业分歧较大,基金们明显的偏好食品饮料等消费板块,另外基金们明显降低对行业的集中度。具体来说,在食品饮料、信息技术产业、医药生物制品、化工等几个领域,都有超过60%的基金进行了增仓。

  我们认为,这实际上显示基金们的投资方向发生了很大改变,市场的主流热点在持续向成长型主题发生转化,主流资金更倾向于对个股而非行业进行挖掘,而消费拉动和产业高增长将是基金们的主要投资方向,主题投资很可能继续引导节后行情发展。

  二,解禁压力难化解

  2月份将迎来今年的首个解禁高峰期,当月限售股解禁总市值达3509亿元,而最高峰集中在春节前的3个交易日内。

  从结构上来分析,解禁主要集中于蓝筹股板块,其中仅兴业银行就有32.79亿股解禁,总市值达1478.83亿元。另中国国航解禁总市值近75.15亿元、招商银行为826.92亿元、中国石油上市已满三个月,解禁市值也将高达242亿元、大秦铁路网下向A股战略投资者配售股锁定期即满,解禁市值将近192亿元。根据以上数据合计,蓝筹板块的解禁市值将超过2500亿左右,占全部解禁额的70%多,解禁压力将明显集中于蓝筹股板块。

  不过由于目前市况低迷,尤其是大蓝筹板块在这一段时间内被基金持续减持,投资者对这类个股预期普遍不乐观。大股东在承接能力极弱的情况下减持,对于包括自身在内的所有持股者而言,都可能是灾难性的后果。从理性的角度来说,目前大规模释放存量股恐怕很难真正实现。 

  我们认为,非流通股东丰厚获利导致其强烈的减持动机,08年初伊始开始的部分上市公司大股东减持示范效果,都足以对市场形成很大的心里压力。即使非流通股东考虑到现实情况不进行大规模抛售,但是机构投资者面对如此大的压力,其预期也不可能太乐观。

  实际上,只有政策布局的调整来改变大部分投资者预期,才能够让目前的市场格局彻底改观。

  三,依然要考虑年报因素影响

  由于紧缩性的政策、次贷危机导致全球陷入衰退风险、今春罕见的大雪灾等因素,目前投资者对07年年报和08年一季度季报预期有所降低,这反而利于部分年报超预期的个股发动行情。

  在中小板已经公布的7份年报中,绝大多是公司都实现了盈利,而且不少公司都实现了业绩的大幅增长。上市公司的良好业绩使得公司有资本实现高送转。如金风科技、国脉科技的两个大红包可能只是2007年度送转的开始,随著2007年度年报工作的推进,此类高送转还将不断显现。

  实际上,高增长行业始终是会受到市场欢迎,我们认为具备高增长潜力的个股依然将成为主流资金关注的重点。而在此轮暴跌中被错杀的个股,更是具备很好的价值。

  四,投资者主要注意把握结构性机会

  综合考虑目前的宏观环境,结构性的行情热点依然是投资者的主要机会。

  一是央企整合,ST重组受经济整体环境的影响并不明显,也能较好的消化估值压力。同时一般有注资和重组行为的上市公司,大股东解禁后减持的动机不大。实际上,在人气偏弱的情况下,这类个股反而可能成为弱势明星。比如近期煤炭股之所以能够有较好表现,扣除煤价上涨的因素外,注资预期也是一个重要原因。

  二是符合国家产业政策的节能和新能源等板块,都可能受到主力资金关注的重点对象。

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