“马其诺防线”失而复得 进场机会或到来

　　今日消息面：中国银行全球金融时市场部最新发布的一期研究报告预计，1月份CPI同比增幅将可能再创新高，物价上涨形势不容乐观。并指出，在此情形下为调控市场预期，央行仍有必要提高利率，央行上半年仍有2次左右加息的可能性，下次加息的时间窗口有可能在2月份。而加息的具体方案很可能还是不对称的：即存款基准利率上调幅度大于相应期限贷款基准利率的上调幅度。

　　国家统计局前天发布的宏观经济景气指数报告显示，受到CPI（居民消费价格指数）等关键经济指标高位影响，去年12月，中国经济再度亮起"黄灯"，且已连续5个月处于经济趋热区域。

　　国家外汇管理局局长胡晓炼在日前召开的全国外汇管理工作会议上表示，2008年将继续有序推进资本项目可兑换，积极支持境内企业和个人境外直接投资，稳步推进实施合格境内机构投资者制度，更好满足居民个人财产性收入增长和多元化投资的用汇需求。

　　早市大盘冲高回落之后，于午市再度展开一波杀跌。受周边股市回暖影响，今日沪指小幅高开。但在近期持续走弱的气氛下，市场心态很不稳定，随后的一轮下跌回补了早盘的缺口。午后开盘在煤炭股、银行股的大幅杀跌下，指数继续下行，盘中最低下探至4330点，两年来首度击穿年线。随后中石油、中石化带领权重股开始反弹，市场恐慌情绪得到缓解，两市千余家个股上涨。

　　板块上分化明显，煤炭石油、金融跌幅巨大，而旅游酒店、有色金属、农林牧渔、房地产等还能勉强维持红色。敦煌种业、渝开发等部分个股表现出色。

　　据报道，美国联邦调查局(FBI)公布，14家公司因在从事次贷相关业务时涉嫌欺诈以及从事内幕交易正在接受调查；据称，从将贷款捆绑打包的机构到最终持有这些贷款担保证券的银行都在此次调查对象之列。分析人士认为，消息令市场预期次级债问题将更趋恶化。

　　另外，有消息称国内雪灾天气再度恶化。据中国气象局官员称，明天特别是明天晚上开始，新的一次雨雪天气过程又要开始。分析师担心，若天气不好转，情况将快速恶化，中国经济将被冻结，从而对上市公司构成沉重打击。

　　分析人士认为，年线虽然被刺穿了，但并不会如此轻松的被跌破。短期之内，市场的反弹仍有望在年线附近展开，这将为很多人提供了一个很好的出场机会。行情反弹仅在4500点上方即遇抛盘打压，说明整体市道仍弱。成交量的萎缩，显示下档买盘承接力度不足。伴随春节长假即将来临，考虑到节日期间基本面上可能存在的不确定性，场外资金采取相应的观望策略，同时市场的信心在快速回落中受损明显，也导致上档套牢压力较重，预计年线附近走势仍将有反复。操作上，可继续保持仓位控制，观察下一步市场行情的走势变化。

　　来源：中财网

　　密切注意年线支撑力度

　　从目前A股的调整来看，以中国平安(601318)、中信证券(600030)、万科A、招商地产(000024)、兴业银行(601166)、中国人寿(601628)、中国远洋(601919)等机构重仓股调整幅度较大，且大部分伴随着较大的成交量，这些品种从中期趋势来看，大部分已经破位并在上方留下了大量的叠式筹码，这些品种如果没有大资金的重新介入，其产生大幅度上涨将非常困难，不排除一些品种在反弹后继续向下调整。

　　同上述主力品种中期趋势破位一样，目前上证综合指数的周、月、45天、季等技术指标均出现趋势性破位，而支持市场的长期年度技术指标如，年度WR%、RSI等均出现向下调整之势，其年度KDJ指标在前期走平之后也开始向下拐头，显示中期市场调整仍需时日。

　　透过量能及总体估值来看，虽然一些权重股出现了一些调整，但总体PE仍然显示过高、风险较大，对比香港主流品种PE来看，比如汇丰控股其PE仅在10倍左右，新鸿基地产在15倍左右的市场盈率，目前A股中一些主流品种仍然显示动态PE过高，如走势强劲的贵州茅台(600519)其动态PE接近100倍，其远没有汇丰每股收益10港元的水平，而汇丰股价仅100元左右，贵州茅台则在200元，因此从部分主流品种估值及调整空间来看，其仍然对中期调整形成较大的推动力。

　　短期以修复拉锯为主

　　尽管中期趋势已经逆转，但短期而言，由于杀跌过快或短线技术指标的超买，因此，沪深股市有可能出现短期弱势反弹或整理的可能。此阶段一些品种将会在短期内进行自救，但对于投资者而言，参与的资金量应有所控制。从日线轨迹来看，上证综合指数在目前区域走出了大型喇叭口看跌形态，因此其操作的原则应以短线为主。从此喇叭形态的杀跌技术目标位来看为4778-1346=3432点，我们认为此形态配合中期趋势破位或估值水平的回归，在阶段内有可能见到，因此短平快应成为短线投资者的操作策略，而对于中长线投资者而言，保持耐心，进行战略观望不失为较为稳妥的投资策略。

　　总体来看，目前市场中期趋势已经破坏，年线处的支撑到底有多强需要投资者密切关注，从年线角度来看，如果大盘有效跌破此线，上证4300点只是心理上的支撑，而从筹码分布来看，此位置的支撑作用比较脆弱，而配合目前大盘出现的喇叭形态，对于中小投资者而言，保持观望，密切关注主流品种能否走强或放量需要应成为一较为明显的衡量指标。

　　来源：九鼎德盛

　　年线下方可能构筑空头陷阱

　　短线来看，美国的进一步减息可能会成为大盘在年线附近构筑短线底部的一个外力因素，年线下方构筑空头陷阱的可能性较大，一旦跌破年线，反弹会一触即发，而大盘股估值必须得到纠正的力量会营造一波短时间的大盘蓝筹股行情。

　　逼近年线时投资者采取谨慎观望态度，这在周二盘面上反映得比较明显，沪市成交量不到1000亿元，较前一交易日萎缩两成，市场对年线的得失保持相当的警惕。

　　目前A股投资者对外围市场的利空因素高度关注，而对利好因素有一定程度的麻木。之所以这样说，是对比香港、日本和韩国几个国家近一个多礼拜以来的走势之后得出的结论，尽管A股相比这些市场来看跌幅并不算大，但在近期反弹过程中，A股的表现是最弱的，上述市场都已经补掉了1月22日向下形成的跳空缺口，但沪综指却还根本没有触及该缺口，表明反弹动力严重不足。根本原因在于市场人气消散，大盘股在连续下跌后仍然没有显露出较为明显的止跌迹象。尽管A股的投资价值已经显现得比较明显，根据Wind资讯，以周二收盘价格计算的沪深300的2008年动态市盈率为24.3倍、前推12个月的市盈率为29.8倍，应该说这个数据已经显露出较好的投资价值了。但市场情绪却并非完全根据价值来判断投资机会，市场目前的普遍心态是，一方面，机构投资者的羊群行为导致大盘股受到的抛压难以在短期内消除；另一方面是对于中国经济在内外夹击下的增长以及上市公司的业绩增长持有疑虑。这样一来，市场上涨的动力必然被削弱，多头意志松动难免。

　　这种恐慌情绪的宣泄还可能有一个持续的过程，但年线作为一个分水岭，可能会成为短线构筑诱空陷阱的一个标志，大盘股身上集聚的反弹动力会以集中方式爆发出来。这可能是几个方面的原因共同叠加形成的：一是陆续公布的年报会“唤醒”价值投资者介入，季报将给予价值投资者一个相对的“定心丸”，不过实际上这个因素还并非主要因素，在大羊群效应的作用下投资行为是异化的；二是外围市场连续的利好刺激会积累起来一同发挥效用，特别是对于反弹偏弱的A股来说，在牛熊分水岭面前已经找不到方向感了，需要外力来把方向指明。

　　不过从中线来看，笔者认为困扰市场的因素可能还会被继续放大，在季报甚至中报公布后，对于经济增速的担忧可能才能得以释怀，那么这种担忧还会在答案明确之前继续表露在盘面上，所以中线大盘重新考验和击穿年线是必然的。

　　来源：海通证券

　　蓝筹股泡沫挤压殆尽 中期底部基本探明

　　近期A股市场宽幅震荡，其中环保板块在震荡行情中渐露头角，昨日的菲达环保、龙净环保等均有不错的表现，看来，环保板块有望成为近期市场新的投资机会。对于环保板块来说，目前面临着较大的挑战与机遇，挑战主要来源于目前估值较高，存在着一定的泡沫预期，主要是因为部分环保类上市公司有着广阔的发展前景，但由于缺乏清晰的盈利模式，业绩增长势头较为缓慢，甚至部分细分产业由于沾染了价格的恶性竞争，从而使得行业竞争激烈，产品价格下降趋势明显，所以，盈利能力相对低企。比如说电力脱硫业务类上市公司就是如此。

　　但是，环保产业又是一个典型的朝阳产业，是没有周期性的产业。尤其是在近年来，我国政府加大了环境保护的投入，比如说节能减排政策的渐趋深入，从而为相关细分环保板块提供了极佳的发展机遇。再比如说出于对碧水蓝天的向往，决策部门加大了对空气污染、水污染的治理力度，并在资金、产业政策等方面予以极大的扶持，因此，有分析人士预计我国环保产业在未来15年至20年内有望高速成长，年复合增长率有望达到15%至20%，迄今为止，只有环保产业才能够保持如此较长周期的高速增长，所以，环保板块的成长前景将非常乐观，从而赋予环保产业类上市公司极高的成长性。

　　从目前各方面的情况来看，可以认为，此次调整的主跌阶段已经初步完成。但市场的非理性可能使得调整向下突破合理估值区域(4300点)，进入低估区域。在这个过程中，我们可以开始关注市场中的结构性机会，其中优秀企业由于系统性的下跌导致估值大幅回落，应该是我们关注的重点。而长期而言，此次市场调整有利于牛市运行得更加长久、更加稳健，因此对后市仍可乐观。市场开始进入合理估值区域。目前沪深300指数2007年、2008年和2009年市盈率分别为32倍、24倍和20倍。我们一直认为30倍市盈率基本符合中国股市现状，目前市场基于2008年市盈率已经回落到24倍，已经是合理期间的下端位置，考虑到研究机构对上市公司盈利偏高的预测，目前市场基于2008年收益的市盈率应该会在25倍附近。当然，尽管目前市场估值与公司基本面的情况基本吻合，但股市的弹性可能使得最终的调整极限超出目前合理估值区域。所以，对于稳健型机构投资者和一般投资者而言，在4300点这一区域，应该配置一些仓位；其次，A股结构性的机会已经开始显露。由于近期市场出现大幅下挫，一些双重暴露或者受到临时利空因素影响的品种，很可能出现腰斩甚至超过腰斩的走势。因此，就需要我们对这些品种进行更加深入的分析，看看这个价位下，其所反应的基本因素是什么。从中选择个股进行参与，可以弥补前期的亏损，而有所赢利。

　　涨价概念成为元旦前后市场最为主要的热点，农产品涨价，工业品原料涨价，消费品涨价，而国际上有色金属页出现涨价的倾向，中国电力的紧张关系到电解铝和电解铜的产量。因而股市在连续下跌之后出现了大幅度下跌之后有色金属的反弹，尽管这种反弹是技术性的，但是几乎在大盘蓝筹股中石油，中国平安，中国人寿，中国神华等股大幅度腰斩之后，在技术很低的情况下出现20%以上的涨幅也是可以理解的。因此，机构资金的回归，在超跌的蓝筹股中，目前的市盈率水平还不至于出现很大的泡沫，投资者输的可能是时间而已。而短线的机会已经来临。

　　来源：益邦投资

　　编辑：倪鹏翔