下行空间有限 大盘将维持宽幅震荡

　　⊙本报记者 马婧妤 张雪

　　昨日，国泰君安、招商证券、海通证券、西南证券等券商研究机构的策略分析师在接受本报采访时均表示，5个交易日内，A股市场经过两番重度下挫，下行的空间已经有限，有力的反弹行情很可能在春节前后展开，但此后两市宽幅震荡的格局仍将持续，投资者对投资收益率的预期不应过高。

　　经济增长隐忧导致股指重挫

　　几位受访分析师对本报表示，在美国次贷危机和国内通胀压力的影响下，投资者对世界经济包括国内宏观经济增速放缓的忧虑开始出现，这直接导致对A股市场估值预期的重新修正，进而引发了市场的重挫。

　　西南证券首席分析师张仕元表示，美国经济增速放缓甚至衰退将对世界经济增长造成极大拖累，国内经济增长也不免受到影响，同时，我国面临的通胀压力仍未消除，投资者对股市增长的信心可能产生了一定的动摇。现在A股市场30至40倍市盈率的估值水平在世界范围内仍然居前，市场本身的高估值在宏观经济增速预期不明朗的情况下，需要有一个重新修正，近期蓝筹股的加速下跌可能是由这方面的担忧引起的。

　　国泰君安策略分析师王成表示，在今年市场宽幅震荡的格局中，投资者行为都比较谨慎，此轮大跌纵然有恐慌性杀跌和套利盘的因素，但主要原因还在投资者对国内经济增长放缓的预期开始增加，由此对上市公司业绩增长的预期也相应降低，这种情况下，个股估值就相对偏高了。另外，他还提到，连日来的暴雪天气使国内不少地区出现电力供应、物资供应紧张的局面，投资者对通胀的预期进一步加大，这也是影响投资者做多信心的一个因素。

　　大盘下行空间可能不大

　　随着个股的普遍重挫，A股市场估值水平不断向理性空间回归。中金公司最新研究报告表示，春节前沪深市场可能出现阶段性低点，而节后到五月份，市场可能出现一波较强的反弹。

　　招商证券策略高级分析师鲁信文认为，此轮下跌属于牛市中的正常回调，就算股指跌破年线，也并不代表熊市来临。他认为，上证综指在3500点-4300点区间内，可以找到支撑。在牛市趋势不变的情况下，投资者在大幅下跌后无须悲观，而应该看到后市的上涨空间。

　　“虽然有些持悲观态度的投资者已经看到了4000点乃至更低，但从今年全年的趋势判断来看，目前的点位可能已经处在一个相对较低的水平。”国泰君安王成表示，从历史上来看，大盘深度下挫之后往往会出现一波报复性反弹，随着估值水平不断通过深跌快速降低，A股市场下跌的空间已经不大。

　　海通证券高级分析师陈久红也表示，15日以来，上证综指下跌了千余点，累计跌幅已经超过20%。此轮急速下跌后，出现短线反弹的可能性很大，但反弹后预计大盘仍将再度调整，最终在4100点到4300点左右形成有力支撑。

　　西南证券张仕元认为，目前市场已经有了企稳的基础，春节前后一周左右调整就可能探明底部，下半年将仍然有行情可以操作。

　　投资者心态应适时调整

　　宽幅震荡的格局中，投资者心态也应当进行适时调整。国泰君安王成表示，现在投资热点比较散乱，投资者应该改变2007年蓝筹行情中的操作思路，改变持股方式和投资心态，不能像去年一样捂住一只股票等待收获，也不能对股票的投资收益有不切实际的期待，今年投资收益率会明显低于去年，但不断震荡的行情也会一直给市场提供投资机会。

　　“目前调整可能并没有完全到位，投资者最好不要在深跌后盲目杀入抄底。”王成建议，在宽幅震荡的市场格局中，散户投资者应当转向投资二线绩优蓝筹股，因为这些个股走势较稳，且业绩增速也能够同现在的估值水平相适应。

　　招商证券鲁信文认为，沪综指探低到4300点后就可以着手投资大蓝筹，因为蓝筹股的机会是跌出来的，在上述点位下，蓝筹股深跌的可能性很小，对于机构资金来说，还是应当择机选择自上而下的选股方式。

　　在目前的投资重点上，各家分析师仍然看好受益于通胀的大消费类个股，张仕元认为大消费概念以及科技股的投资机会较大，中金公司研究员则看好化肥、农业、食品等行业。德意志银行最新发布的投资报告认为，新能源行业、高污染行业整合、国企注资、农业和新经济特区类个股可予以重点关注。