拉闸限电凸现煤炭股资源优势

　　⊙余凯

　　近来煤炭板块表现突出，即使是在周一大盘如此暴跌的情形下，煤炭股依然表现出较好的抗跌性，靖远煤电、安源股份、郑州煤电、兖州煤业等品种依然以红盘报收。2008年1月22日召开的全国电力安全生产工作电视电话会议有关信息显示：目前，由于电煤供应不足，全国电力缺口达6963万千瓦，已经有13个省级电网出现不同程度的拉闸限电。截至1月20日晚，全国电煤库存仅有1773万吨，同比减少40%以上，只能维持8天的发电量。而电煤的库存下降进一步加速了煤炭价格的涨势。我们认为，此次煤炭价格的上涨有着多重原因，短期来看煤炭板块将有望继续将上涨。

　　第一和第四季度是煤炭需求周期中的旺季，而农历年前也是每年煤炭消费的高峰。而在传统需求旺季，种种不利因素更是助推了市场供需矛盾。另外，以石油价格为代表的能源价格走势显示，全球已进入“高能源价格时代”，油、气等能源价格的大幅上涨使煤价被明显低估，而美元弱势成为大宗商品价格走牛的力量，未来强势货币区域及新兴经济体(中国、印度)仍旧是煤炭需求增量的主力军。

　　长期以来，我国煤炭行业市场集中度偏低，存在无序竞争现象。从国内各大集团的煤炭产量来看，2006年我国前五大煤炭集团中，仅有神华集团、中煤能源集团、山西焦煤集团和黑龙江龙煤矿业集团四家产量超过了5000万吨，加上山西同煤集团的前五大煤炭集团2006年总产量为4.51亿吨，仅占全国总产量的18.6%。为此，我国“十一五”规划指出，到“十一五”末期将争取建成6-8个亿吨级和8-10个5000个万吨级大型煤炭集团，产量达到全国的50%以上。我们认为行业整体集中度的提高，将有利于提高煤炭行业的抗风险能力，增强煤炭企业对下游的议价能力，有利于采用机械化、自动化的先进设备提高生产效率，进而提高煤炭行业的盈利能力。

　　与此同时，在我国，煤炭行业是典型的小公司、大集团的行业，煤炭行业产业政策拉开的资源整合大幕使得做大做强上市公司平台将成为多数煤炭公司的战略选择。有关资料显示，2006年大同煤业、西山煤电的销售收入分别仅为集团销售收入的13.4%和24.3%，其他如开滦股份、露天煤业，平煤天安的销售收入也仅为集团销售收入的26%，31%，34%。在此背景下，神火股份(000933)已经受让了大股东旗下的有关资产，实现了业绩100%以上的增长。同时，还有越来越多的煤炭公司公开表达了资产注入的愿望。

　　有关资料显示，与2007年三季度末数据相比，基金四季度对煤炭行业股票继续增持。除四季度新上市的国投新集外，四季度末基金重仓持有煤炭股票数量从三季度的58933.07万股上升为65271.11万股，环比上升10.75%%，基金重仓持有的股票数占流通股的12.92%，高于三季度的11.04%，占总股本的比例为2.38%，高于三季度的1.99%。若将国投新集考虑在内，则基金四季度重仓持有的煤炭股票数量上升为65712.51万股，占流通股的12.32%，占总股本的2.24%。四季度基金重仓股中，中国神华因为其煤电路港一体化产业链建设，行业龙头地位以及集团资产逐步注入最终将实现整体上市的预期，使基金积极配置；煤气化则是由于其未来2-3年内建成太原、榆次、东河、离石和静游五大工业园区，最终形成以煤焦化、煤化工、城市燃气为主的多联产一体化产业结构，也得到了基金的增持；平煤天安则由于煤种稀缺，价格上涨速度较快且政策性成本压力较小，因此市场对于公司业绩提升预期较为强烈，吸引了基金的关注；金牛能源由于通过收购，实现产能扩张，以及资产注入预期强烈，也受到了基金的青睐。

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