参与定向增发基金收获平平

　　基金参与定向增发总体上不仅没有获得超额收益，而且收益率大幅落后同期市场的平均收益率，在沪深300指数的同期涨幅在200%左右的情况下，有的项目收益率仅为40%。

　　解禁后难获超额收益

　　根据WIND数据统计，从2006年11月到2007年2月底以来，基金参与的定向增发一共有17次。这些上市公司增发限售股开始准备入市流通。这当中仅有3项增发项目使基金显著地获得了超过同期指数收益率的超额收益，所占比例仅仅为17.6%，其余几项增发的收益率大幅落后同期市场的平均收益率。甚至还有3项增发的收益率不足100%。

　　从绝对收益来看，基金参与的华星化工、瑞贝卡、泸州老窖这三个增发项目的收益率最高，分别达到355.4%、299%、399.4%。从相对收益看，这三个项目也都给参与的基金带来了不菲的超额收益，天相投资的统计显示，在这四个项目一年的限售期内，沪深300指数的涨幅在200%左右。

　　不过，参与天士力、金龙汽车、安泰科技这三项增发项目的基金获得的收益都很低，分别为40%、81.3%、79.54%，远远低于同期指数的涨幅。

　　QFII悄然淡出

　　从数据来看，对于上市公司的定向增发，最热情的莫过于基金公司和券商，不过近期信托公司、保险公司等资本运作也激烈起来，本来就“低调行事”的QFII越发淡出上市公司的定向增发。

　　Wind资讯的统计显示，今年以来只有斯坦福大学参与了1月22日的贵航股份的定向增发。而从历史数据来看，2007年，有近30家基金公司参与了61起定向增发，而只有6家QFII参与了11起。去年，有25家基金公司参与89起定向增发，只有10家QFII参与了18起。

　　去年QFII中参与定向增发最多的是富通银行，这只QFII一直很积极地参与定向增发，在2006年也参与了三家上市公司的增发。斯坦福大学在近期运作比较多，参与了铁龙物流、贵航股份的增发。

　　不少业内人士表示，在大盘超过4000点之后，不少QFII对A股市场的后市并不看好，不少QFII选择退出。不过也有QFII基金投资视野一般比较长远，RecoShine Pte Ltd在去年参与了6月5日阳光股份的定向增发，锁定期为36个月。

　　来源：证券时报

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　　上市公司定向增发频现“同价认购”

　　有别于以往大股东认购价远低于其他特定投资者惯例

　　大股东按照其他特定投资者报价结果认购定向增发股份，这种前所未有的“同价认购”近来轮番出现。业内人士认为，由于上市公司的股价目前普遍不低，采取同样的价格认购定向增发股份可以在最大限度上让机构投资者相信大股东未来会倾力支持上市公司的发展。

　　1月25日，海油工程董事会审议通过定向增发不超过13000万股且不低于6000万股的股份，发行对象包括控股股东中国海油在内的不超过10家的特定对象。其中，中国海油按不低于发行总量的30%比例认购股份。海油工程此次非公开发行股票发行价格不低于董事会决议公告日前20个交易日公司股票均价的90％，具体发行价格根据发行对象申购报价的情况确定。中国海油不参与报价，但会与其他特定投资者一样以现金同价认购。不仅如此，其他发行对象认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让，而中国海油认购的股份则要锁定36个月。

　　海油工程定向增发的同一认购价格现象，近期已经不是定向增发的第一例。山东黄金1月26发布的最新定向增发结果显示，大股东山东黄金集团以110.93元/股的价格认购了6937217股，这个价格也是中国人寿资产管理有限公司、上投摩根基金公司等其他特定投资者认购的价格。目前出现的这种定向增发同一价格，一改过去上市公司大股东认购价格远低于其他特定投资者认购价格的惯例，中国远洋仅在前不久有限地打破了这个惯例。根据中国远洋公布的定向增发结果，中国远洋集团在低价认购了中国远洋大部分定向增发股份后，又以机构投资者30元/股的认购价格认购了少量股份。

　　业内人士认为，此前很少出现的大股东以与机构投资者相同价格认购定向增发股份却在近期向常态演变，某种程度上反映了机构投资者与大股东“抱团取暖”的心理需求，也可以在最大限度上让机构投资者相信大股东未来会倾力支持上市公司的发展。

　　来源：上海证券报

　　编辑：倪鹏翔