牛市言顶为时尚早 A股仍存在结构性机会

　　1月26日，华夏基金全国巡回投资策略会在北京、上海、广州三地同时启动，与会的投资人士围绕美国次债危机、今年股市投资机会等问题各抒己见。演讲嘉宾认为，美国次债危机的实际影响尚未结束，但不必对此过分悲观，Ａ股今年仍存在结构性机会，但投资者对收益应保持理性预期。

　　次债危机影响几何

　　对于近期出现的美国次债危机引发的国际市场全面下跌，发表演讲的经济学家都给于高度关注，从各个方面进行了解读。

　　申万首席经济学家杨成长博士表示，美联储既然已经采取大力度的减息政策，说明次债危机对美国经济的确带来了比较大的危害，会导致美国经济减速。最近欧美股市有所稳定，但不代表危机过去了，未来发展有待继续观察。

　　中金公司研究部董事总经理邱劲博士则认为：“现在最乐观的估计是美国经济会在第一季度、第二季度，甚至第三季度出现经济衰退，第四季度开始回暖。为什么一年不到美国经济就可以恢复增长呢？因为大家相信美国金融市场还是比较有效的。所以我们的判断是，次债危机发展的可能比大家想象的快，看起来天下大乱的灾难就要来临，但美国市场应该会很快恢复，因为美国资本市场的效率非常高。”

　　联合证券总裁助理兼研究所所长吴寿康更为乐观。“次债问题爆发以后，基本上所有的经济学家、分析人士都认为美国经济可能会出现拐点。但是仔细分析，美国经济未必有那么坏。通过对1990年以来的美国违约情况进行的统计，可以发现目前的违约情况还是较低的，比前些年信贷的违约率低，而且远远低于消费信贷。目前主要是投资者的信心问题，实际上次债本身的问题并不是很大。美国的就业结构仍然处于合理的水平，而且失业率仍然不高，服务业的整体就业情况还有增加，居民的实际收入也仍然维持在较高的水平。”

　　A股存在结构性机会

　　在经济学家对2008年国际经济走势深入分析的基础上，华夏基金投研团队全面阐述了2008年投资策略。

　　2007年度金牛基金——华夏平稳增长基金的基金经理张龙表示，08年中国宏观经济运行的不确定性因素日渐增多，外部需求有所放缓，投资和消费有望保持快速增长。他预测，08年企业盈利仍会保持较快增长，预计08年全市场净利润增长率为34％，但超预期的概率并不大。其中贡献最大是金融地产，银行业预计08年增长速度40％到50％，保险行业预计08年增长速度在10％到30％左右，证券行业预计08年的增长速度为负30％，房地产08年预计增长速度是70％左右。

　　华夏回报二号基金经理颜正华预测，2008年股指合理运行区间应该是25到35倍估值，对应的指数是在4500到6500之间。“目前我们现在应该是处于区间偏下的位置。”

　　具体到投资策略的选择，张龙表示首先还应该着眼于内需。“我个人更看好房地产、汽车、航空、零售、医药这样一些行业，另外包括煤炭、钢铁、水泥和其他一些原材料行业。”其次，他认为要素价格改革将给水、电、煤、油这样的行业带来一定阶段性的投资机会。此外，节能减排、新能源等行业以及包括奥运等一些主题投资也存在投资机会。

　　颜正华则表示，“从产业投资的角度去挖掘公司的投资价值，显然是08年度基金经理要做的很重要的事情。第二，我觉得要从持续成长的角度去坚持价值投资，这一点实际代表了公募基金的主流投资方向。第三，要从产业结构的兴衰和变迁来挖掘产业价值。第四，从宏观视野管理股票市场的系统性风险。”

　　投资者应降低预期

　　面对北京、上海、广州三地的投资者，华夏基金专门准备了一份2008年基金投资攻略。

　　华夏基金深圳分公司总经理助理张德根表示，投资者要树立正确的投资理念和预期。首先，不投资是最大的风险；第二是要建立理性的投资预期。财富增长的基础是经济的增长，投资不是一夜暴富；第三是现在基金非常多，国内已经有300多只基金，基金业管理规模每年都膨胀得非常快，这时候对基金的精选尤其重要，只有选择适合自己的基金才是最好的。

　　华夏基金的长期持有人郭杰幽默地表示：“买了基金，我等于请了投资经理来打理财富，使我的财产增值。我站在这里既是一个投资人，也是一个老板，我给他们发工资。”

　　来源：中国证券报

　　相关新闻：

　　光大证券：牛市言顶为时尚早08年将先抑后扬

　　A股市场牛市言顶为时尚早，2008年整体将呈现“先抑后扬”的走势，在近日召开的年度投资策略报告会上，光大证券向与会的机构投资者代表表达了上述观点。

　　光大证券认为，牛市的支撑因素没有改变，负实际利率使得股票市场的资产配置功能强于价值评估，A股市场的高估值仍可持续；信贷调控对于实体经济的冲击被股票市场融资所抵缓，人民币实际汇率的小幅上升不会逆转企业利润增长的趋势，市场资金供求仍偏于宽松，事件冲击整体偏于利好。同时次级债问题的外部冲击和高通胀引发的调控预期使得上半年股票市场震荡加大。目前A股市场牛市言顶为时尚早，2008年整体走势将“先抑后扬”。

　　在具体行业配置上，光大证券认为，应该寻找因政府调控使得供给大幅减少或需求增加的行业，建议投资者超配因环保等原因压缩投资使得供给减少的化工和建材；超配分享流动性过剩与调控博弈的银行；超配产业结构调整引发需求的电力设备和机械；超配随着国内居民收入的快速提升和奥运会等因素消费升级的可选消费产业，如医药、食品和农业等。通过“自上而下”与“自下而上”相结合，光大研究所推介了2008十大潜力股：湖北宜化、东方电气、黄山旅游、中兴通讯、南方航空、航天信息、浦发银行、美的电器、冀东水泥、开滦股份。

　　此外，光大证券还就美国次贷危机对中国楼市的影响、北京奥运对旅游行业的推动、电信行业重组和3G投资机会、机械行业的二次创新和后发优势、服装行业的自有品牌和自主创新等主题进行了深入的分析。

　　来源：上海证券报