应提高上市公司再融资门槛

　　⊙陈悦

　　日前，某上市公司近日拟公开增发过千亿，媒体纷纷评价其将可能创A股史上最大再融资记录。

　　目前上市公司的再融资门槛并不高，就像上述公司在A股上市还未满一年，便迫不及待地推出了巨额的再融资方案，上市公司如果未满一年便能再融资获得通过，无疑是个不好的开头。

　　对于再融资，制定更高的门槛，显然能更好地保护投资人的利益。从股权投资而言，获得上市公司的高回报，才是提倡理性投资最必须做到的。上市公司在A股市场首次融资与再次融资，之间应该有一个比较长的时间周期，应该在三年内，不能实施再次融资，这样，不但能敦促上市公司更好地用好首次融资的募集资金，也能有个较长的时间周期来考核其募集资金的使用质量和历年对股东的回报率。

　　笔者认为，在市场处于全流通时代，随着股份供应数量的爆炸式增长，严控上市公司再融资，是有效维持市场供求关系所应该面对的重要问题。有鉴于此，提高上市公司再融资门槛成了当务之急。提高上市公司再融资门槛可从两方面入手：一是两次融资间（包括首次融资与再融资、再融资与再融资）的时间间隔可以三年为时限，严格控制上市公司过度融资的欲望；二是公开发行公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润应不少于同期实现的年均可分配利润的50%。只有严格控制时间周期及提高上市公司分红回报率，才能从真正意义上保护股东尤其是中小股东的利益。