权证投资第一风控

　　平安证券衍生产品部张俊杰

　　尽管我国恢复权证交易已经两年多，但仍然有不少投资者对权证产品不甚了解，在权证投资方面仍然是沿用股票交易的策略。实际上，权证的性质与股票存在很大差别，风险较股票大得多。

　　首先，权证的杠杆效应是一把“双刃剑”，既可以放大投资者的收益，也可以放大投资者的亏损。

　　其次，权证本身通常价格较低，投资者可以通过投资权证来达到“以小博大”的目的。例如，某股票的价格为100元，以该股票为正股的认购证可能价格只有1元。假设行权比例为10，投资者就可以通过购买10份这样的认购证。在支付10元成本的情况下，就可以享受正股上涨带来的好处。这也是投资者钟爱权证的重要原因。不过，正因为权证的价格较低，具有杠杆效应，投资者很容易造成投资过度，这无疑也大大增加了投资者风险。

　　第三，权证具有一定的存续期限，并且其时间价值随着时间的流逝不断损耗。因此，“捂股”的策略套在权证上面通常并不明智，尤其是对于一些剩余期限较短的价外权证更是如此。

　　由于具有上述特点，在权证投资上，投资者更应该严格控制风险，不应该抱有侥幸心理，主要应该做到以下几个方面。首先，看错方向及时止损。在买卖权证过程中，投资者难免看错方向。如果投资者发现正股走势与自己判断不一致，应及时止损出局，以避免损失扩大；其次，严格控制仓位。通常，权证的仓位控制应该根据其有效杠杆比率以及投资者希望投资正股的数量来确定。比如，如果权证的有效杠杆比率为5，投资者希望投资100万价值的正股，则在权证上可投入20万，即可达到投资100万正股的目的；第三，估值过高、深度价外的权证尽量不要参与。估值过高的权证容易脱离正股走势，不确定性更大。深度价外的权证则由于内在价值为零，到期进入价内的机会也较小，很可能到期“归零”。因此，这类权证投资者尽量不要参与。