如何看待大跌之后的股市？

　　天相投资 仇彦英

　　各种市场信息都显示当前股市处于风雨飘摇之中，我们对牛市的乐观预期是不是已经发生逆转了呢？

　　对于近期股市的下跌，原因是多方面的。我们认为，当前股市的牛市根基仍然较为稳固。从宏观的角度看，虽然美国经济存在减缓的预期，但不至于衰退，对中国经济的影响较为有限。在转变经济增长模式的过程中，我国GDP增速有放缓的预期，但仍然可以达到11％左右的增长。按照可比上市公司的样本预测，2007年的净利润可以实现60％以上的增长，2008年能够达到35％左右的增长，仍然对当前的估值水平起到较好的支撑。

　　从大的牛市周期的角度看，我们认为，2008年的股市开始进入第三个阶段，即价格上涨趋缓时期。其根本原因在于，经过2007年的财富转移，新增资金进入股市的数量减缓，甚至会出现资金的回流，使得2008年股市的供求关系开始趋于均衡，而不断增加的股票供给，如新股发行、增发、大小非解禁减持，将不断使天平向供给方倾斜。在这种情况下，股市的结构性变化会更为显著，表现为股市的震荡加剧，但并不会出现趋势性下跌。我们仍然看好2008年上证指数的高点可以达到7000点。

　　按照我们对全年走势的判断，1-2月份仍然是结构性调整的时期：一是来自于基金等机构的仓位结构调整；二是来自于行业趋势和上市公司业绩增长的预期。因此，当前不具备发动趋势性上涨行情的条件。当上市公司的业绩趋于明朗，一季报显示出良好的成长，加上北京奥运的激发，新一轮上涨行情是可以期待的。

　　因此，当前需要合理控制仓位和积极调整持仓结构。由于今年实施从紧的货币政策，从投资策略的角度来看，就要积极寻找从紧货币政策下的“安全区”。我们建议关注国家重点发展、对未来国民经济运行影响深远的行业，充分挖掘这些行业的投资价值，重点包括信息、民用飞机及卫星应用、生物医药、集成电路、新材料、新能源、现代农业、节能减排等行业，以及能够应用高新技术的建筑、钢铁、机械等行业。

　　另外，我们提出，2008年盛行主题投资，主要有北京奥运、军工、医改、节能减排、3G、央企整合、创投增值、上海世博会等。对于主题投资，其股价的驱动因素主要在于事件，那么，关注事件进展，根据市场对事件的预期，需要合理给出投资策略。正是事件进展、力量博弈、不确定性因素多等情况的存在，使得主题投资的风险要大于价值投资。