股指期货多层次风控体系基本建立

　　⊙特约撰稿 杨一平

　　从期货公司到交易所，一个针对股指期货各种潜在风险的多层次风险控制和管理体系已经基本建立，它为股指期货的顺利推出和平稳运行创造了条件。

　　一、加强风险隔离和防范工作，期货公司的风险控制体系日益完善。

　　期货公司备战股指期货的过程就是风险管理和控制体系的建设过程。由于历史原因，期货公司的资本金规模都十分有限，面对股指期货的广阔市场，面对QFII等机构投资者，有限的资本金一方面难以满足开发客户的需求和足业务发展的需要，另一方面期货公司也难以借此抵御期货市场中的各类风险。期货公司借股指期货的筹备，引进了证券公司等战略投资者，完成了增资扩股，并根据监管要求逐步建立了以净资本为核心的风险管理体系。

　　二、有券商背景的期货公司建立了有严格风险防护的IB制度。

　　在IB制度下，证券公司除了介绍客户和配合期货公司做好一些服务工作外，所有期货交易的关键流程全在期货公司的框架中完成：从入金到出金，从委托到下单、到结算、到交割、到强行平仓。

　　在IB制度下，期货公司和证券公司为股指期货的推出组建了单独的IB业务团队，并明确了IB业务的团队的组织架构，明确和规范了该团队的交易、结算、技术、风控岗位职责。

　　期货公司和证券公司共同建立了严密的业务流程和制度，包括密码重置在内的所有流程和模式均有严格的操作规范。

　　期货公司和证券公司完成并实现了客户开户、交易通道、资金划拨、结算、风控的隔离。

　　三、中金所风控制度确保股指期货平稳运行。

　　中金所在借鉴国外经验的基础上，充分考虑到我国资本市场的阶段性特点，充分进行了制度创新。

　　一是八大风控制度贯穿于整个交易结算的全过程，其中包括：价格限制制度、持仓限额制度、大户持仓制度、强行减仓制度、强行平仓制度、结算担保金制度、风险警示制度和调整涨跌停板和保证金制度，这些制度确保了股指期货的平稳运行。

　　二是在制度设计上充分考虑到市场可能出现的各种极端情况。如对单边市作了明确的定义，对可能出现的单边市制定了有针对性的包括富有特点和创新特色的强制减仓制度在内的风控制度。这些制度和措施已在仿真交易中发挥了积极的作用。

　　三是分级结算会员制度和风险管理分级制度，对会员实行分类管理，会员根据其权利和义务分特别结算会员、全面结算会员、交易结算会员等，确保了结算风险始终能控制在一定范围之内。

　　四是实行结算担保金制度和在此制度下的联保制度：结算会员无法履约时，在采取暂停开仓、强行平仓和动用该违约会员结算担保金无效的情况下，要动用其他会员的结算担保金。即采取结算风险联保制度。结算担保金制度和在此制度下的联保制度大大消除了整个市场的系统性风险，为股指期货的平稳运行提供了坚实的保证。