震荡中反周期概念浮出水面

　　□本报记者 王磊

　　沪综指上涨0.31%，两市67只个股涨停；申万农林牧渔指数上涨6.46%，金融服务指数下跌0.76%。通过简单的数据对比，我们看到昨日在大盘权重股保持“沉默”的时候，其他不少个股并未沉寂。从图一可以看出，自去年11月开始，农林牧渔、化工行业指数早就开始超越沪综指、金融服务和房地产指数，在近两天的行情中更是表现优异。而这种超越或许只是一个开始，因为从图二中可以发现，农林牧渔指数从07年底才开始靠近并超越沪综指，化工指数则是07年底开始摆脱沪综指束缚加速上涨，毕竟在07年的大部分时间内，金融服务和房地产类的周期行业主宰了市场。所以经过这次大幅震荡后，“反周期概念”正在逐步清晰，或将成为近一阶段的主要看点。

　　“大象”仍主打稳健牌

　　金融、地产、钢铁等大市值个股的估值并不高，为什么会涨不动呢？这是投资者近期感到困惑的问题。确实，从估值角度来看，上述板块应该说已经处于市场低端位置，但我们需要强调的是，对于大盘蓝筹而言，阶段性的政策和预期的明朗比基本面更加重要，由于未来一段时间缺乏使预期明朗的事件或政策，所以蓝筹的全面启动短期仍难以实现。

　　从外围影响来看，美国政府乃至其他经济体目前所采取的政策和措施，从根本目的上来讲，是一种承认经济发展遇到困难后的“保”的姿态，“保”的目标是不令美国乃至世界经济的发展速度快速下降，而不是表明世界经济新一轮的快速增长再度开始。

　　再看国内情况，2007年CPI4.8%的水平已经远远超过了3%的即定警戒线，固定资产投资也保持快速增长，尽管有结构性的问题，但对于未来的宏观调控措施市场仍有预期，这对周期性行业而言又是一种压力。

　　尽管“大象”在未来仍有望出现较好表现，但主宰市场近一年的周期类行业已经开始力不从心，近期反弹乏力更是说明资金仍在不断流出这类板块，后期“稳健”才是“大象”们的主打牌。

　　关注周期弱敏感行业

　　近一段时间以来，农林牧渔、医药、消费、造纸、创投、家用电器等行业的股票表现明显强于大盘，这里面只有“创投”是属于概念炒作，短期爆发力极强，但其他走强的行业似乎没有消息面的直接刺激，那又是什么导致这种现象的产生和继续呢？

　　其实很简单，“周期弱感应”是它们的共同特征。即使宏观调控压力加大、即使通货膨胀预期增强，我们可以控制房价、可以压制固定资产投资，但我们必须吃饭、必须消费、必须看病，这种“硬性特征”使得反周期行业对利率、GDP、固定资产投资等宏观经济指标弱相关。

　　此外，在国家强调节能减排和解决环境污染的大背景下，类似小化工、造纸、农药等污染严重的行业来说，再投产将极为困难，而需求却在显著上升，供需矛盾的进一步强化对于上市公司来说是显著机会，那么对股价自然就有相当的刺激作用。

　　由于“反周期行业”很难用简单的PE指标去衡量，所以资金已经不再介意这类行业的高市盈率，他们看中的是其发展前景和对宏观调控的不敏感。建议投资者关注拥有资源瓶颈和成本优势的公司，重点关注细分行业龙头或者具有品牌价值的上市公司，对那些价格传导能力强或者更容易进行成本转移的公司也可关注。