中投公司也应有“投资圣经”

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　　□本报记者 王妮娜

　　“如果买对了公司，牛市将持续20－30年；如果买错了，牛市已经结束。”在时下不确定性大增的市场环境中，投资大师罗杰斯近期一语道破了他依然“看多”的奥秘。

　　然而知易行难。对目前帐面上约有600亿美元资金等待“出海”投资的中国投资公司而言，就面临着市场不确定性增多，需要精挑细选投资标的的境遇。据中投人士介绍，目前向该公司抛出引资绣球的机构很多。而受美国次贷危机影响，市场不确定性正在增加。在琳琅满目的市场投资机会中如何做到慧眼识珠呢？

　　他山之石可以攻玉。从其他主权财富基金的管理经验来看，他们对投资组合的资产配置、货币构成和风险控制等都有很高的要求，从制度上确保投资决策的独立性和科学性。新加坡和挪威的主权财富基金，近几十年来之所以取得不俗的投资回报率，很大程度上归功于完善的公司治理结构和投资决策机制。

　　市场人士建议，中投公司也应有一本“投资圣经”，明确其投资目标和决策、评价体系以及风险防控机制，形成符合自己定位的投资风格。

　　从其他主权财富基金的经验来看，形成一个由董事会和业务主管共同参与、相互制衡的决策机制至关重要。在新加坡国家投资公司（GIC），董事会是最高决策机构，根据预期收益率，董事会设定一个政策资产组合；在回报目标下，董事会还会设定全球股票、固定收益和现金资产的长期权重，并强调降低股票之间的相关性。从投资决策体制来看，公司的日常管理由GIC执行董事负责，各主要业务部门主管同时兼任公司董事，除了具有一定实际操作权力外，也参与重大事项决策。公司除日常性的一般投资外，重大决策均由公司高层管理人员、部门主管和一线部门共同参与。

　　投资指引也是重要一环，它在风险控制中扮演了重要角色。挪威银行投资管理公司（NBIM）的一线业务部门结构类似中投公司，由固定收益、股权投资以及资产配置策略部门组成。尽管没有设立投资决策委员会，但所有投资决策都由上述一线部门根据明确定义的投资指引做出。其中，投资基准确定了实际投资组合据以参考的资产种类、资产结构和投资期限。

　　对于缺乏出海经验的中国主权基金来说，任何一笔海外投资都必须伴随严格的风险控制机制。在这方面，其他主权财富基金也有一定的可借鉴之处。NBIM和GIC的风险控制方面具有三个特征：公司高层直接介入风险控制，强调降低不同的投资战略之间的风险相关性，越来越注重运用计量模型进行资产配置和风险评估。在执行层，这些公司还设立业绩评估、风险管理、内部审计和内部法律等部门，对公司的投资风险和经营守规情况进行控制和管理。在决策层面，董事会下属的执行委员会和审计委员会，分别对高级管理人员和各个业务部门的工作情况，进行指导、监督和检查。

　　目前市场尚不清楚中投公司的业绩评估如何进行，但从国外主权财富基金来看，在必要时，主权财富基金还会聘请外部独立审计和内部审计机构一起，对特定对象进行审计检查。