两次“千点大调整”会否终结牛市

　　受外围股市纷纷暴跌拖累，短短7个交易日，沪指下跌了1010.83点，最大跌幅高达18.3%。短期内这种完全超出市场预期的连续大幅跳水，不仅使市场信心遭受严重打击，同时也使得市场对2005年以来以股改为契机的牛市行情能否延续产生了动摇。

　　从导致市场连续暴跌的因素看，美国次按危机无疑是一个重要诱因。而大型IPO、中国平安的巨额再融资以及大非解禁将迎来高峰等带来的实质性资金压力，是市场大幅跳水直接原因。此外，紧缩性政策的密集出台、上市公司业绩增速放缓等也是导致市场悲观情绪蔓延的因素。进入2008年以来，宏调措施连续出台，1月16日，央行宣布从1月25日起上调存款准备金率；同时，为了控制通胀预期，国家发改委启动临时价格干预措施，提价申报和调价备案的品种包括成品粮及粮食制品、食用植物油、猪肉和牛羊肉、牛奶、鸡蛋、液化石油气等重要商品。而央行通过发行票据、正回购以及补交存款准备金等举措，1月份大量回笼资金近万亿元。诸多负面因素引发的“漏斗效应”最终促成了市场预期的转变，并导致A股市场持续暴跌。

　　值得关注的是，比较沪指去年10月中旬从6124点历史高位回落和本轮快速调整的两次千点大跌，本质上存在类似之处，那就是权重蓝筹板块表现萎靡，这与中石油上市套牢逾千亿资金如出一辙。也正是蓝筹板块的持续低迷，这两次的千点大调整与本轮牛市行情中的历次阶段性调整存在本质上的区别。如果说题材股的暴涨与暴跌是促成5·30大跌行情的直接原因，那么近期由蓝筹领跌引起的连续两次千点大调整，其背后真正的原因恐怕无法简单地从基本面或技术面可以作出合理的解释。值得进一步深思的是，在金融全球化日益紧密的今天，全球市场所面临的大环境和定价基础必然将进一步触动国内市场的各项基础性制度变革。

　　在经过连续大跌之后，摆在面前的关键问题在于如何适当地转变操作策略。在当前市场运行环境相对复杂、不确定因素增多的情况下，应尽量避免重仓或满仓操作，并在短期可能展开的技术性超跌反弹中适当增加现金比例。对于早前介入并获利丰厚的品种，可采取阶段性的获利了结。对于重仓被套的，建议对持仓品种做深入分析，选择合适时机采取换股策略或调整单只品种的持仓比重。最后仍需提醒的是，非理性的恐慌杀跌之后，应尽量避免在低位盲目斩仓，保持良好的投资心态是操作的关键。

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