平安巨额再融资引发市场猜想

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　□本报记者 李宇 深圳报道

　　中国平安(601318)昨日推出内地市场最大的再融资方案，其A股昨日跌停，收报88.39元，H股亦下跌6.33%，收报68.05港元。

　　由于中国平安并未透露募集资金的具体投资项目，市场人士对这笔千亿巨资的用途及影响提出多种猜测。

　　海外收购可能性偏大

　　若以上周五中国平安A股收盘价98.21元计算，其此次再融资金额将约1591亿元。安信证券报告指出，该方案如果落实，中国平安将超过中国人寿成为国内资本实力最强的保险集团，同时在国际上其资本金规模将进入前10强。

　　中金公司报告认为，中国平安目前的资本金已足够未来3年内保持较快发展速度，此次巨额融资估计将用于某个特定的兼并收购项目。安信证券报告则预计，再融资的投向有可能是控股一家有全球性网络的保险集团。如果是全资控股，平安可以收购300亿美元市值的公司，如果是相对控股，可以最多收购600亿美元市值的公司。目前市值最高的寿险集团ING只有760亿美元，平安可以收购的标的范围很大。

　　一外资投行研究员认为，中国平安选择A股集资，也有可能会在内地有收购项目，其中以收购银行、证券公司、基金公司的可能性较大。

　　可转债欲给市场信心

　　中国平安此次拟增发不超过12亿股A股，另发行不超过412亿元分离交易的可转换公司债券。分析人士指出，使用可转债融资，可能是考虑到市场接受度。同时，可转债方式也可给市场以信心，因为如果股价未来表现不好，公司便不能利用认股证进行再次融资。

　　中国平安选择在3月5日召开股东大会，距公告日相差45天，超过《公司法》所要求的15天。安信证券报告认为，这与3月3日该公司将有31亿股开始上市流通有关，此举表明公司管理层并不认为“小非”上市会对再融资构成负面影响，对股价较有信心。

　　股价走势存争议

　　对于昨日股价大跌，分析人士认为主要是投资者将大规模增发视为恶意圈钱行为，因而纷纷用脚投票，大举抛售。

　　摩根大通金融行业研究员指出，此次增发对于股价短期可能带来压力，但关键还要看募集资金用途的回报水平。

　　海通证券研究报告认为，中国平安巨额融资目的可能是进行大规模国内或海外购并，尤其是对海外金融机构的并购。从投资时机来看， 目前是海外并购的良好时机，欧美多数国家的金融股估值较低，部份金融股市盈率甚至不到10倍。由于次按危机影响仍未结束，这时进行并购可能会造成短期账面亏损， 但长远来看则可能带来丰厚的投资回报。

　　不过也有市场人士担心，如果中国平安进行大规模海外收购，能否实现与收购资产的良好整合仍存疑问。