内忧外患夹击A股市场

　　□本报记者 龙跃 北京报道

　　沪深股市昨日再度呈现普跌格局，其中沪综指跌幅达到5.14%，创近半年来的最大单日跌幅。分析人士认为，“内忧外患”共同主导了A股市场近期的疲弱走势。具体而言，“外患”指的是美国经济出现衰退的预期，如果预期成真，将对中国经济及A股走势构成显著压制；“内忧”指的是宏观调控预期陡然增强，上市公司2008年业绩增长可能低于此前预期。现在来看，突袭A股市场的这股“寒流”可能仍未过去。

　　外部影响逐渐扩大

　　目前，外部因素主要有二：一是美国经济出现衰退的预期，二是受美国经济增长放缓影响，周边股市纷纷下跌。从昨日A股市场走势看，外部因素的负面影响出现扩大趋势。

　　首先，最新统计数据显示美国经济出现了低迷迹象：失业率大幅上升至5%，代表制造业活力的ISM指数则创出2003年以来的新低。近期，美国政府高官表示：“经济存在衰退风险，住房和金融市场的持续不稳定以及能源价格的大幅上升可能给整体经济造成更多伤害，使增长和就业处于危险之中。”

　　分析人士认为，虽然美国经济是否会因次贷危机而衰退尚需进一步观察，但2008年美国经济增长放缓几成定局，这将对中国经济增长产生重大影响。同时，美国经济衰退也可能导致日本、欧盟国家经济增长放缓，从而全面抑制我国出口增长。

　　其次，周边股市调整下拉A股估值中枢。自2007年12月中旬开始，A股市场持续反弹，与美国、日本、香港等周边市场走势形成明显的“背离”特征。但是，从2008年1月15日开始，外部市场走势对A股市场的影响开始显现，并成为主要影响因素之一。

　　从昨日行情看，在道琼斯工业平均指数继续保持下跌趋势的影响下，亚洲股市普遍出现深幅调整。其中，日经225指数下跌了3.86%，恒生指数下跌了5.49%，国企指数更是大跌了7.07%。可以说，周边市场的深幅调整，特别是香港股市的大跌，是昨日A股下跌的主要诱因。更为重要的是，无论是美国股市还是日本、香港等亚洲股市，短期仍处于下跌趋势之中。分析人士认为，这可能会极大地抑制A股年报行情的反弹力度。

　　紧缩政策预期增强

　　在外部负面影响日益扩大化的同时，现阶段A股市场还面临着调控预期压力。

　　首先，紧缩政策有望继续出台。每年一季度都是市场货币投放的高峰期。据中信证券统计，1-3月投放规模将占到全年的63%，即1月份将达到8493亿元，2、3月份将分别达到4762亿元和2293亿元，货币投放压力较大。因此，不能排除央行近期继续加大公开市场操作力度或再度提高存款准备金率的可能，而未来的紧缩政策无疑将进一步给A股市场资金面带来压力。

　　其次，价格干预政策带来不确定预期。产品价格上涨引发的业绩增长预期，成为近期不少A股公司股价上涨的动力之一。但最近价格干预措施相继出台，干预对象涵盖食品、天然气、电力、成品油、供水供暖等众多领域。如果产品提价受到限制，将给相关上市公司的业绩增长带来不确定性：一方面，产品提价受限，将直接缩小不少上游企业的获利空间；另一方面，在原材料价格高企的背景下，很多下游企业也将因为产品价格的约束而失去转嫁成本的机会。因此，在业绩增长预期不明的情况下，A股目前过高的估值显得更为脆弱。

　　分析人士指出，当前A股市场可能正在承受本轮牛市以来最大的压力。在内、外部不确定预期逐渐明朗之前，A股很可能继续保持弱势震荡的格局。

　　沪深股市昨日再现普跌格局，其中沪综指跌幅达5.14%，创近半年来最大单日跌幅。

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