A股暂离接轨论压力

　　由A、H股“同股不同价”衍生出来的“接轨论”，是A股市场“看空派”永恒的理由之一。但业内人士看来，奥运年“接轨论”将不再成为困扰A股的主要因素之一。A、H股股价“接轨”需要满足三个条件：其一，管理层的政策导向有明确“指示”；其二，两地市场制度设计上趋同；其三，A、H股在资金源头上相似。但从目前情况来看，现阶段这三个条件都没有得到满足。

　　去年8月20日外管局宣布“港股直通车”即将发车后，A、H股运动方向在那一个时间段曾趋于一致，但从去年11月1日有关领导表达了“直通车”要“慎重”的态度后，A股与H股走势便开始“分道扬镳”。尤其是今年以来，香港股市受外围市场影响连续阴跌，而A股则在奥运预期下“小步快跑”，完全将H股甩在身后。今年“直通车”难有突破性进展，以政策引导A、H股“接轨”的道路，并不通畅。业内人士认为，证监会今年制定、修缮制度的空间仍然有限，包括股指期货在内的系列创新依旧处于“难产”中。这使得A股市场的制度与H股仍有较大落差，内地股市“单边市”的投机横行与香港成熟的投资环境，再度拉开了差距。

　　去年的经验已经证明，央行货币政策“从紧”对于“流动性过剩”的作用趋弱，并且，由长期贸易顺差所造成的基础货币投放以及奥运年期间赌人民币升值的外资热钱蜂拥而入，“钱多了”仍是A股市场环境的主要特征。随着美国次贷危机的扩散，海外市场的资金已经是风声鹤唳，作为国际市场之一的香港股市，其资金压力同样十分巨大。在A股与H股资金“一进一出”之间，再度拉开了两地市场间的估值差距。业内人士认为，仅从A、H股“接轨论”的角度来看，明年A、H股间的溢价可能再度被拉开。本报综合消息