[论坛]沈国强:股指期货对现货市场波动性影响不大

　　全景网1月21日讯昨日在西安举行的“西部证券·新财富最佳分析师论坛”上，西部证券投资管理部的沈国强分析了股指期货对我国证券市场的影响机理，认为其对现货市场的运行趋势、波动性、成份股等并无太大影响。

　　沈国强分析指，从短期来看，股指期货推出对现货市场的影响主要取决于当时的整体估值水平和市场参与各方的博弈，对市场走势并无显著影响；而从中长期看，决定现货市场走势的根本因素是宏观经济运行状况和上市公司盈利水平，股指期货推出并未对现货市场运行趋势形成重要影响。沈国强认为，我国当前股市运行趋势仍主要由宏观经济运行、国内政策和估值水平等综合因素决定。

　　沈国强进一步指出，从全球经验来看，股指期货推出后现货市场短期内波动性增加和减小的都有，但波动性变化并不大。从长期来看，股指期货推出会改变现货市场的信息传递机制，能够起到稳定现货市场的作用；从短期来看，期货市场的替代效应可能使得现货市场流动性受到一定影响；从长期来看，套利交易和套期保值投资者的加入将增加现货市场流动性。

　　针对股指期货对现货市场成份股的影响，沈国强表示，各地股指期货推出前后成份股相对非成份股出现了小幅溢价，但成份股的溢价是阶段性的，并没有呈现出明显的规律性；在缺乏融券机制的情况下，投机和套利需求将使得成分股筹码出现稀缺性，可能会出现一定溢价；在成份股优先实行融券做空机制下，相对于非成份股市场将给予合理溢价。

　　沈国强最后指出，在股指期货推出的时机选择上应贯彻“稳定原则” 和“高标准严要求”原则，并保证“安全上市” 和“平稳运行”。 （全景网/陆泽洪）