政府干预价格稳定通胀预期

　　看好生产奢侈品的上市公司

　　事件：1月13日，国务院公布施行《国务院关于修改〈价格违法行为行政处罚规定〉的决定》，加强了对经营者串通涨价的处罚，而且首次增加了对行业协会价格违法的处罚。

　　1月15日，国家发改委公布了《关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施的实施办法》，规定了实行临时价格干预措施的品种范围、干预形式和具体办法：提价申报和调价备案成为政府临时价格干预的主要手段；品种范围包括成品粮及粮食制品、食用植物油、猪肉和牛羊肉及其制品、牛奶、鸡蛋、液化石油气等重要商品，其中光明、伊利、蒙牛和三鹿的产品提价需要直接向国务院进行申报。

　　解码：有两点值得注意：一是国务院加大打击价格违法行为的力度与发改委启动临时价格干预措施，主要意图在于稳定通胀预期，防止结构性通货膨胀演变为全面通货膨胀。这有助于避免居民的银行存款在负利率状态下继续贬值。二是毛利较低的日常消费品企业在上下游双重挤压下，利润空间将进一步受到压缩，生存环境日益艰难；与之相对的是，生产中高档消费品的企业不在国家价格严控范围之内，其产品毛利率较高，受成本上涨影响较小，并拥有一定的产品定价自主权。我们仍然看好生产中高端产品的食品饮料行业上市公司，推荐顺序依次为：贵州茅台、五粮液、张裕A、双汇发展、青岛啤酒、泸州老窖、第一食品。前述公司中，除双汇发展、青岛啤酒外，其余均是生产奢侈品的上市公司。(光大证券 黄学军 彭丹雪)

　　天津港港口行业投资首选

　　事件：天津港(600717.SH)1月17日公告，中国证监会核准该公司向天津港集团发行2.26亿股人民币普通股购买天津港集团的码头及主要辅助资产。该公司还公告，该公司上调5000吨以下船舶装船包干费1元/吨至13.50元/吨；对经港外堆场接卸储存的内贸出口煤炭装船包干费从15.40 元/吨调整到17元/吨。

　　解码：天津港提高装卸费、码头费标准和完成定向增发活动后，预计该公司今年的每股收益为0.8元。预计天津港的两大运营商天津港与天津港发展(3382.HK)的整合可能会在今年提上议事日程。环顾中国港口行业，最好同时也最具远大前景的港口仍然是上港集团(600018.SH)，但是考虑到基数较大且未进入全面的经营收获期，所以该公司2010年以前业绩的增速不会有很明显的体现，故而可将上港集团列为战略性配置，中短期内不予以强烈推荐。港口行业整体增速在15-20%之间，如不考虑提价等因素，港口企业在业绩方面不会有太多惊喜，因此对于港口行业的投资判断，仍然集中在"并购、提价"等外部因素上，从这一角度而言，天津港仍然是当仁不让的港口行业投资首选，其次是日照港(600017.SH)。(招商证券　纪敏)

　　丽江旅游提价幅度小于预期

　　事件：丽江旅游(002033.SZ)1月17日公告，该公司控股子公司丽江云杉坪旅游索道有限公司经营的云杉坪索道改造完成后客运单程票价由现行每人次20元调整为每人次上行30元、下行20元。票价调整后，该公司须将每人次上行票价提高部分的6元、下行票价提高部分的3元上缴丽江市财政。

　　解码：平安证券认为，云杉坪索道改造后提价是市场共识，此前市场普遍预期其提价幅度(上下双程)在35%-100%之间。根据丽江旅游公布的提价方案，该公司实际受惠仅为1元每人次(双程)，幅度为2.5%，远低于市场预期。由于提价幅度小于预期，该公司2008年每股收益将较先前的预测值约低0.1元。招商证券认为，提价低于预期，但对业绩影响有限。即使不考虑该索道提价因素，该公司2009年的动态市盈率仅为30倍，低于40倍的行业平均水平，投资价值依然突出，未来目标价40元。

　　(平安证券 文献 招商证券　苏平)

　　上海汽车利润增长没有可比性

　　事件：上海汽车(600104.SH) 1月17日公告，2007年全年净利润同比增长200%以上。

　　解码：上海汽车利润增长的主要原因是2006年底实施定向增发购买集团资产后，其主要资产和业务由零部件调整为整车，因此其利润增长没有可比性。目前市场较为关注该公司的自主品牌轿车项目，荣威750去年销售16388辆，低于市场预期。我们预计上海汽车2008年业绩增长幅度将趋缓，主要原因是其投资收益将减少；该公司自主品牌项目投资规模偏大，前期开办费用对业绩有一定拖累。考虑该公司在国内乘用车市场稳固的龙头地位，维持“推荐”的投资评级。(平安证券　余兵)

　　准备金率上调0.5%

　　银行业净利润增速预测下调

　　事件：中国人民银行决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%。

　　解码：银河证券分析，在宏观与金融市场发展预期不改变的前提下，上调存款准备金率，商业银行的流动性尚不会出现问题，但是流动性风险在不断积累。对于那些过度依赖同业市场的商业银行，其流动性风险大于资金来源相对稳定的大型商业银行。依然看好资金来源稳定性较好的大型商业银行，如工商银行、建行银行和资金来源充裕且成本稳定的浦发银行和北京银行。光大证券认为，此次上调准备金率对商业银行盈利状况的影响相对有限，2008年商业银行信贷额度用不掉的可能性很小。此次上调准备金率对银行生息资产的挤出主要体现在资金业务上，大体将使商业银行2008年净利润增速下降2.5个百分点，因此将2008年银行业净利润增速预测从50.13%下调为47.67%。

　　(银河证券 张曦 光大证券 蔡荣)

　　7新股密集发行最优申购选择

　　事件：从1月17日至23日之间的5个交易日中，共有准油股份、合肥城建、达意隆、飞马国际、南洋股份、特尔佳和宏达新材7只深圳中小板新股网上发行。除淮油股份和合肥城建于1月17日网上发行外，1月21日可网上申购达意隆、飞马国际，1月22日可网上申购南洋股份、特尔佳，1月23日可网上申购宏达新材。

　　解码：国泰君安认为，散户投资者，应首先保证中签，故须优先考虑新股发行量、发行价格及其市值对中签率的显著性影响；机构投资者除考虑中签率外，还须考虑初始收益率和机构本身的战略资产配置、投资组合策略。因此，最优选择是：先申购淮油股份或合肥城建，再申购南洋股份或特尔佳。广州证券给出的申购策略是，打新资金在2000万以上的投资者应基本能保证中签，1月17日网上申购准油股份、合肥城建的资金于1月22日解冻后可申购电缆企业南洋股份；打新资金在2000万元以下的投资者无绝对的中签把握，建议申购预期中签率较高的达意隆。国盛证券建议，由于参与申购21日发行的两个新股，会错过22日或23日的申购活动，可能参与的资金较少，因此预计中签率较高，打新资金小的投资者也可以转换思维，考虑参与21日的申购活动。

　　(国泰君安　莫言钧 广州证券 卢振宁 国盛证券)

　　BDI破位拖累中国远洋

　　事件：中国远洋1月17日盘中跌停，后打开跌停板，当日收盘跌幅为7.90%；1月14日-17日四个交易日，其股价跌幅近15%。

　　解码：中国远洋走势疲弱，可能与波罗的海综合散货运费指数(BDI)跌破8000点有关。受美国经济衰退、干散货运输需求开始减弱和大量新船逐步投入市场运营等因素影响，该指数自去年11月13日创下11039点的历史高位至今，跌幅超过30%，并创下自1985年以来最大的连续跌幅，没有任何一类船型能逃过日租金下跌的命运，BDI跌幅进一步扩大，意味着航运业可能踏入衰退期。全球航运股曾都因此下挫。尽管市场普遍预期全球航运需求增长放缓，但估计中国远洋所受影响不大，因为在中国进出口货物航运市场，中国航运公司只占10%的份额，在“国货国运”政策的指引下，中国远洋作为中国海运企业当之无愧的龙头，应大有潜力可挖。我们的想法是，中国远洋股价大幅调整之际，应该就是考虑建仓中国远洋之时。(解码人 何静)

　　株冶集团2007年净利润同比减少75%以上

　　事件：株冶集团(600961.SH)1月17日公告，预计2007年年度净利润比同期减少75%以上。上年同期净利润4.26亿元，每股收益1.00元(按2006 年年末总股本4.27亿股计算)。

　　解码：株冶集团业绩大幅下降的原因主要是原料价格升高；去年第四季度锌价大幅下滑，下滑幅度达到了35%以上；该公司去年第四季度由于锌价下降迅速，存货跌价过多，提取跌价准备也是利润大幅下降的主要原因。而这一切均是因为该公司没有矿产资源自给量。我们预期，由于全年第四季度锌价下跌迅速，所以很多公司2007 年第四季度的盈利状况均呈现较明显的下降，建议减持锌冶炼行业。由于该公司将会被湖南有色吸收合并，未来的增长仍然可期，维持“增持”评级。(海通证券 杨红杰)

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