平衡市的本质还不会动摇

　　本周沪深A股出现剧烈动荡，尤其是周四盘面出现250余点跌幅的时候，市场已经有了相当程度的恐慌气氛。从去年12月下旬开始，经过持续不断的艰苦努力，指数累计推升了710点。但在短短的三个半交易日里，指数重挫近500点，一个月的上涨成果在不到一个星期的时间里几乎丧失殆尽。这种走势令投资者对市场的未来趋势感到担忧。

　　还有两周就将迎来春节长假，节前节后的市场到底会如何变化呢？我想，考虑到以下这样一些因素，市场应该有希望继续在4800点—5500点框架中实现平衡，中轴是5200点。

　　（1）周边市场对A股的冲击是有限的。尽管有H股这个天然介质，在比价效应影响下，一些带有H股的A股会受到欧美及港股走势的影响，但我们没有必要夸大这种影响。在资本不能自由流动的背景中，港股和沪深A股从本质上讲是两个不同的市场。大家也许面临着共同的市场环境和内地经济兴衰的背景，但直接影响股市涨跌的从来就不是经济环境和经济背景，而是资金多寡、人气旺淡和供求关系。

　　（2）权重股的调整已经较为充分。我们认真观察沪深两地权重最大的50个品种，除了一小部分已经形成了破位之外，大部分权重股是保持箱体整理的。我们将破位和创新高的品种做对冲，对大部分权重股来讲，箱体走势是它们的主流基调。基金同进共退的时代也许已经结束，所以在权重股中，基金的相互博弈非常明显。在近两个月里，大部分基金都有在权重股中调低持仓比例的动作。但也正是因为已经大幅度地调低了权重股持仓比例，权重股的做空动力已经不大。

　　（3）成交量保持温和有序的态势。2007年第四季度，沪市的成交量保持在500亿元—2200亿元的范围内波动，中轴是1350亿元。进入2008年以后，认真分析沪深市场成交量的变化，总体是在一个温和的背景下进行。既没有出现500亿、600亿元的低迷状况，也没有出现2000亿元以上的亢奋状态。量是市场的元气，如果成交量能够保持在1350亿元水平上下温和起伏，大盘在4800点—5500点形成的平衡格局就不会轻易打破。

　　（4）小盘股行情对聚集市场人气具有重要作用。小盘股行情面临良好的市场背景，其一是尚福林主席关于上半年将推出创业板的讲话，其二是年报公布在即，使市场对小盘股的业绩增长、重组题材和送股能力倍感关注。事实上，从最近几个月的财富效应来看，小盘股给市场带来了很多机会，这对维持市场人气具有重要作用。

　　（5）春节长假将至，多空双方不可能进行大规模地厮杀。从2007年以来的情况分析，“五一”长假和“十一”长假之前，因为市场对未来走势乐观，多方都在长假前后发动了大规模地进攻。但也正是因为这种进攻，反而给空方带来了可乘之机。经过大幅拉升之后，行情都在节后出现回落。这次元旦的情况也很类似，但涨跌的规模已经明显缩小。市场是教育投资者最好的老师，因为有了前面三次节前节后行情波动的经验和教训，相信春节前后，市场相对是平和的。上证综研郭勇斌