震荡加剧 关注保守配置型基金

　　□Morningstar晨星（中国） 王蕊

　　目前，依据晨星分类，国内的保守配置型基金有8只，它们共同的特征是股票仓位长期保持在50%以下，风险收益特征低于股票型基金和积极配置型基金。

　　稳健的收益风险特征

　　基金经理通过较高的债券配置降低波动风险，为低风险偏好的客户提供可以选择的投资工具，同时参与偏低的股票配置，获取一定的超额收益。对于追求稳健收益的投资者，在追求高收益基金的同时，不妨配置一定比例的保守配置型基金，特别是在一个震荡牛市中，即使组合保持了进攻性，同时也不失稳健。对于年龄较大的投资者，强调绝对回报、组合力求稳健的愿望会更加强烈。保守配置型基金就可以担当基金组合的重头戏，同时辅以部分债券型基金，达到组合“低调前行”的目的。

　　业绩表现方面，截至2007年12月31日，晨星保守配置型基金指数（60%中国债券总指数涨跌幅与40%晨星大盘股指复合）上涨55.39%，收益水平处于积极配置型基金与债券型基金之间。单只基金的业绩表现如表：

　　风格各异的基金品种

　　虽然基金整体的业绩表现稳健，由于不同基金之间的股票仓位差距较大，基金的投资目标不同，在牛市的氛围下也呈现出风格各异的风险收益特征。了解基金的投资风格，是基民构建组合的基础。

　　申万巴黎盛利配置：追求绝对收益，根据过去两年平均的历史仓位，申万巴黎盛利配置长期的股票仓位在同类基金中最低，这也是它的收益偏低、风险评价为低的原因之一。该基金的投资目标是追求绝对收益，以战胜一年期银行定期存款利率作为业绩基准的品种。依据招募说明书，该基金固定收益的配置比重为55%-100%，股票的比重为0-45%。风险控制是该基金实现投资目标的关键，即基金经理在追求控制风险最小的前提下追逐收益。

　　定位为追求绝对收益的产品，基金经理常常将较大比重的资产配置在固定收益上，以获取相对稳定的利息收入；在适当的时机介入股票市场提高基金的收益。这一类品种适合于风险承受能力不强的投资者。

　　南方宝元债券：使用融资杠杆，与其他同类基金不同的是，南方宝元债券的股票与债券资产合计超过基金的净资产较多，该基金可能存在使用融资杠杆的行为，即将手中的债券或央票抵押融资进行股票投资，提高基金的收益水平。潜在的风险是：基金是否在合适的时机介入股票投资，是否能够赚取超过回购利率的股票收益。

　　投资者不妨关注基金的历史业绩，结合自身的投资目标，合理配置该基金的比重。

　　兴业可转债：以投资转债为主，兴业可转债是国内唯一一只以转债投资为主的基金，可转债比重占净值比重为30%-95%，同时股票仓位不超过30%。可转债兼具股性与债性的特征，风险水平高于债券、低于股票。该基金去年的业绩在同类基金中拔得头筹，对其业绩贡献较大的转债是海化转债、招商转债、上电转债和韶钢转债。基金的收益构成主要有三个方面：转债转股获得溢价收益、新股申购带来的收益、一级市场新券申购与二级市场的新券购买。通常，转债转股后，基金持有的期限较短。今年年初以来，基金业绩涨幅居前，这与近期北大荒上市后基金及时在二级市场介入有关，同时持有的招行转债转股对业绩贡献较大。此外，基金在单只转债的配置比重上没有限制，一定程度上有利于大幅提高基金的收益。兴业可转债在投资方面不仅依赖于转债市场是否有充足的新债供应，也与基金经理对转债公司基本面的跟踪、分析有关。

　　如果转债市场预期有充足的供应，无疑为该基金业绩的快速增长提供支持。基金经理较强的投资能力，也使投资者有更多的持有信心。

　　基金名称12月晨星评级（两年）今年以来最近两年风险评价

　　总回报率（％）排名波动幅度（％）评价晨星风险系数评价

　　兴业可转债★★★★★112．83122．14高1．52高

　　德盛安心成长★★★74．18214．09中0．64低

　　招商安泰平衡★★★★69．93319．29高1．24高

　　泰达荷银风险预算★★★69．60416．58中0．96中

　　汇丰晋信2016－－68．315－－－－－－－－

　　申万巴黎盛利配置★57．75612．93低0．82低

　　国投瑞银融华债券★★★56．05713．97偏低0．99中

　　南方宝元债券★★50．94813．48低0．84偏低

　　晨星保守配置型基金2007年度业绩排名

　　数据截至日期：2007年12月31日