S上石化的股改之难

　　一直陷入停滞状态的S上石化股改进程，突然又有了新的进展。在第一套股改方案被中小投资者否决以后，时隔一年，S上石化的大股东中石化于近日又给出了第二套股改方案。其方案与第一套被否决的方案相比，几乎没有任何区别。大股东憋了一年，最后仅仅是拿出与当初被否决时几乎一模一样的方案，中小投资者当然不同意。他们纷纷抱团，要求再度否掉上石化的股改方案。

　　小股东欲联手二度反对S上石化股改方案

　　朱益文是一位S上石化的小股东，在接到S上石化再度股改的消息后，专程从北京赶往上海来参加S上石化的股改大会，行使自己的股东权利。朱益文告诉记者，他不能接受S上石化的股改方案，原因有两点。“他拿出一年多前被否决过的,完全一字没有改变的方案出来,我认为这是对流通股股东的极大的不尊重.。第二，它对后市没有任何保障,你想,这个后市是炒预想,炒预期的,尤其价值投资,它是看后市的空间,后市没有保障的情况下,我们肯定是不能让他通过的。”

　　朱益文认为，S上石化给出的10送3.2股的配送比例，虽然表面上高于10送2.6的市场平均水平，但是由于S上石化非流通股与流通股股数之间存在着悬殊比例，导致配送的实际送出率并不高。因此，股东获得的利益还会低于市场平均水平。另外，由于许多投资者是出于对上石化被中石化私有化的预期，才买入上石化的，但是这个预期一直没有得到大股东中石化的回应，上石化二级市场的股价也一跌再跌，朱益文和其他股东要求中石化给出一个说法。

　　朱益文决定，将联合其他中小股东，在下午的股东大会上对S上石化的股改方案投反对票。对于投票结果，朱益文显得很有信心。“估计否掉的可能性有80%。”朱益文这样告诉记者。

　　小股东的胜利

　　就这样，S上石化的股东朱益文怀着满满的信心，与其他流通股东一起，奔赴了S上石化的股东大会，

　　神色紧张的警察，成堆的保安，如此大的场面，无不显示出S上石化对于此次股东大会的重视，也彰显了会议前紧张的气氛。下午2点半，股东大会正式开始，S上石化的董事长与其大股东中石化的董秘分别在股东大会上发了言。他们坚持了自己的股改方案。

　　在自广东的S上石化股民牵头人陈志灵是作为第二个流通股股民代表上台发言的，“中石化和上海石化太吝啬了，就是不舍得向中小流通股股东让利。”陈志灵向记者表示，“这种态度当然得不到我们小股东的支持。”

　　在现场,中石化董秘陈革公开表态，“如果你们3.2不同意的话,看下次3.2我给不给你们。”

　　现场的小股东大多投反对票,根据不完全统计,投反对票的小股东达到383个,而这个数字几乎是参加股改大会的流通股股东总人数。

　　会议进入了投票阶段，场面也一度火暴起来，一些投资者因为不满上石化的态度，与现场的工作人员发生了一些争执。最终，会议结束了现场投票，S上石化董事长戎光道宣读了现场投票结果。

　　“流通A股股东表决情况，同意的2.6万股，反对的726万股，弃权的8.21万股，同意的股东，占出现现场会议表决权的流通A股股东总数的0.42%。”随着S上石化董事长戎光道念出最后的投票结果,现场小股东响起了热烈的掌声。

　　根据股东大会条例，只要流通股股东的反对票超过三分之二,这次股改方案将不得通过。而现场726万比2.6万的悬殊票比，也基本宣告了S上石化的第二套股改方案的死缓。果然，第二天，所有的票选结果统计完毕。共有9361.86万股的赞成票，25454.97万股的反对票，76.3万股的弃权票。同意票占总票数比例仅26.83%。至此，上海石化股改第二次方案正式宣告流产。

　　战斗会持续

　　时隔一年，上海石化的拖延战术始终还是没有对中小投资者奏效。作为最后一家没有股改的央企，上海石化承载着太多的压力。有来自中小股东的，有来自大股东中国石化的，而双方利益的博弈始终没有找到一个最佳的契合点。会后， S上石化的大股东代表，中国石化董事会秘书陈革与小投资者的代表朱益文，分别接受了《财富中国》记者的采访。从双方的态度来看，S上石化的股改之路依旧崎岖。

　　“刚才我已经讲10送3.2 再加上 6年不减持，几乎是白送你3.2，我不要你这个流通权。第二，整合子公司，我们多次讲过，这是我们的长远策略，这条策略是不会变的。我们会继续坚持，但是什么时候整合，怎么整合，那我一定要根据我个人的财力去想，还有我自己的机会和时机，还有整合的效应。”

　　10送3.2的对价方案不会调高，私有化预期要视情况而定。面对投资者的当面质问，中石化董秘陈革始终反复坚持着自己的底线。而小股东代表朱益文则不再死死要求大股东给予高对价，而是强调了大股东加强对后市的保障。 “对价这一块,可能这个调整的幅度,根据它的央企的这个背景,可能不会太大,这一块我们要求也不是太高,我们要求的是对后市的保障。”

　　朱益文表示，随着股改方案的一改再改，致使S上石化的股价也跟着动荡。中小投资者在二级市场上也蒙受不少损失。其实，股改方案的拖延，对于双方来说，是个双输的结果。他希望S上海石化能够尽快给出是否私有化的答复，这样对于稳定股价，可以起到相当大的作用。

　　专业人士：可能会有5%—10%的回调空间

　　这是一场没有硝烟的战争，同时，可能也是一场双输的结果，如果拖下去，对于双方都是一场消耗战，而对于投资者而言，跌跌不休的二级市场股价，正是他们怨气的根源。这次股改未能通过，未来的走势，存在着很大的不确定性。

　　截至16日的早盘,上海石化H股1月16日早盘显著走低，现跌7.49，报3.83港元；而照业内分析师的看法,17日A股开盘以后,A股的股价也不会幸免于难,股改方案遭否，拖累股价。 上海石化成为上证50唯一一个没有股改的钉子户。

　　国信证券首席石化分析师李晨认为，S上石化目前的17块左右的股价，是被私有化的预期给炒作起来的，已经存在着高估。“你考虑一下，如果没有私有化概念,可能很多股东,小股东可能不会买上海石化这只股票,对不对?可能它也知道,上海石化这只股票,07年业绩也就一毛多一点,而现在股价是十六七块,并不是很便宜,而是相当得贵。”

　　李晨分析，S上石化被私有化的预期可能性很小，投资者最好逢高减磅，而这一观点，也得到了国都证券策略分析师高卫民的赞同。“它在第二次股改动议之前，股价有过一波小幅的拉升，他应该还有5%-10%的这样一个调整空间，到它前期调整的低位这样一个位置。”

　　两人均表示，从长期来看，S上石化的股价走势还要继续关注其公司的基本面，对于中石化新的对价方案，以及私有化时间表的出台，投资者要密切关注。