上证报：资本市场将更有效地服务于国民经济

　　——写在全国证券期货监管工作会议召开之际

　　⊙本报记者 周翀

　　如果说党的十六大以来的5年，资本市场专注于自身的改革和发展，解决了多年困扰市场的重大基础性制度问题，那么，现在的中国资本市场，已经有条件、有基础、有底气谈及如何更有效地服务于国民经济又好又快发展的问题。这既因资本市场得益于国民经济发展，且事实上已经成为国民经济重要的组成部分之一，也因资本市场一刻不能出离于服务国民经济，不能在国民经济之外独自保持健康发展。

　　资本市场发生转折性变化

　　在党中央、国务院的正确领导下，中国证监会和有关各方按照“国九条”的工作部署，以科学发展观统领资本市场改革发展全局，不断健全资本市场健康运行的制度基础，使资本市场发生了转折性变化。

　　截至去年底，沪深两市总市值突破32万亿元，同比增幅近2.7倍，股票市值与GDP比率突破150%，市场规模明显扩大，行业覆盖度和代表性进一步提高，资本市场与国民经济的关联度得到较大幅度的提升。2007年全年新增投资者开户数3700万余户，两市日均成交近2000亿元，期货市场累计成交近7亿手，投资者信心高涨，市场交投活跃，成为全球最具流动性、交易最活跃的市场之一。市场投融资功能显著增强，A股2007年全年筹资7500亿元，筹资额在全球各市场中位居第一。其中，首发筹资突破4000亿元，有力支持了一批大型企业和高成长性中小企业发行上市；再融资创纪录地突破3000亿元，较大程度地满足了存量上市公司持续发展和结构调整的需要。市场效率进一步提高，对人民币计价资产的定价能力和定价话语权有所提升，市场的承受力明显改善和增强。市场化为导向的定向增发、并购重组和产品、服务创新的机制初步发挥作用。市场估值能力和定价能力提高，配置资源能力显著改善。一批规模较大的公司顺利发行上市，显示出市场较强的承接能力，为下一步工作提供了坚实的需求基础。

　　梳理证券期货系统过去一年的工作可以发现，上述外在的、亮丽的表现，正是监管部门和市场各方认真贯彻落实年初全系统工作会议部署，扎实推进一系列资本市场改革发展重点工作的必然结果。

　　——去年是多层次市场建设思路逐渐清晰的一年。通过细致调查分析，我国几乎在历史上首次实现对上市资源了然于胸。主板市场中，一批大盘蓝筹公司发行上市，存量公司的整体上市积极推进；中小企业板块，全年发行上市规模极大提高；创业板市场准备工作基本就绪。与此同时，市场化的公司债品种扬帆启航，债与股共同驱使我国直接融资比例的提高。

　　——去年是上市公司质量持续提高的一年。上市公司治理专项活动深入开展，并购重组和再融资制度继续完善，上市公司及相关方信息披露监管进一步强化，上市公司和市场联动监管机制运作有效。上市公司业绩有望实现50%以上的整体增长，全年分红将超过历年水平，投资者得到的实惠实实在在。

　　——去年是证券经营机构、服务机构挥别不堪回首岁月，走向新生的一年。券商综合治理工作按期圆满完成，券业转入新的常规监管阶段，新的监管框架初步建立，一系列基础性制度得到全面落实，券商上市高潮初显，直投、子公司业务、组织创新得以推进。全行业盈利实现爆发性增长。

　　顺应公众理财意识的猛醒，基金管理规模井喷式增长。封闭式基金转型、创新工作顺利起步，专户理财业务试点得到推进，基金销售改革路径明确。

　　与此同时，信用评级机构、财务顾问机构相关监管规则也渐趋齐备，为固定收益品种、上市公司并购重组提供了可信赖的评价者和把关人。

　　去年也是新老会计准则实现平稳过渡的一年，总体未发现明显的利润调节行为；是期货新品种上市最多的一年，黄金、锌、菜籽油、棕榈油、PTA、LLDPE等实现上市；是资本市场行政执法体系完成重大改革的一年，关于内幕交易、市场操纵等重大违法行为的认定工作取得较大进展，打击非法证券活动成效显著；是稳步推进对外开放的一年，证券公司、基金公司QDII试点不断推进，外资参股证券公司规则修订完毕。

　　强化服务国民经济的功能

　　党的十七大提出到2020年前实现全面建成小康社会的奋斗目标，并对包括资本市场在内的金融体系改革发展提出了明确的要求。今后五年是全面建设小康社会的关键时期，也是大力发展资本市场的重要机遇期。在新的形势下，资本市场要强化服务国民经济发展全局的功能，更有效地促进国民经济持续健康发展，必须坚持以科学发展观统领资本市场改革发展工作，在已经取得的成绩的基础上，继续推进一系列重点工作的开展。

　　要强化服务国民经济的功能，就必须继续优化市场结构，使发者、投者各得其所，使资金、证券顺畅对接，使增量、存量共同改善。在推进多层次市场建设工作中，创业板的推出因准备较为充分，业界普遍寄望较高，实为箭在弦上；场外市场建设的基础准备工作正在推进，有关规则建设和市场筹备可望取得新进展；尽快扩大公司债等固定收益类产品规模提上日程，随着发行模式的进一步创新，债弱于股的直接融资结构将得到较大改观；提高已上市公司实际流通股份比例，可满足投资者需求并鼓励已上市公司将资金投向更有回报的领域；上市公司并购重组将在完善审核规则机制、提高审核效率的基础上，充分发挥资本市场优化资源配置功能，把优质资产和优质资源向上市公司集中；做好股指期货上市准备工作，推动股指期货平稳推出的思路可能还将得到强调。

　　要强化服务国民经济的功能，就必须继续提高市场效率，相信监管部门仍将坚定不移地改革和完善发行、交易、清算、过户、账户管理、信息披露等市场运行制度。继续提高上市公司质量；推动证券公司产品、服务和组织创新，鼓励其集团化、规模化经营，鼓励优胜劣汰；在基金公司股权激励和业务模式创新方面进行深入探索。进一步壮大机构投资者队伍，拓展市场长期投资资金的渠道。

　　要强化服务国民经济的功能，还必须加强法制建设，加大监管和执法力度，必须深入开展投资者教育工作，从法制、道德和文化层面保证市场的平稳运行，强化防范和化解风险的能力。

　　当然，在又好又快发展的一盘棋下，资本市场更有效地服务和服从于国民经济，也有赖于各个相关环境、领域机制改革和功能发挥的密切协调、支持和配合。

　　资本市场10余年特别是近年来改革发展的实践证明，服务和服从于国民经济发展全局，始终坚持科学发展观，既是我国资本市场发展的出发点，也是资本市场成长壮大的必由之路。相信本年度证券期货监管工作会议的召开，将为这个课题给出最好的答案。