中保国际（0966.HK）目标价格24.70港元

　　中保国际（0966.HK）

　　目标价格24.70港元

　　中保国际公告2007年1-11月，其持股50.05%的太平人寿的总保费收入同比增长了40.2%，达到143亿人民币，已经超过了管理层之前给出的全年预测140亿元人民币。

　　2007年1-11月，太平人寿的市场份额也由2007年上半年的2.7%提升到了3.2%，同时，其业务结构也有进一步改善，个人保单占到了总保单的33.5%(2007年上半年占27.7%)。在调整了我们的预测后，我们将中保国际的每股公允价值由22.90港元上调到了24.70港元，还有24.1%的潜在上升空间。

　　近期内，推升股价的积极因素包括：公司将于1月中公布太平人寿的全年保费收入，将于2008年4月公布其2007年业绩。长期来看，我们预计，中保国际将成为《财经》杂志报道“我国的商业银行将获准投资于现有的保险公司”的主要受益者。理由如下：(1)中保国际是唯一一家已经拥有主要银行股东(工银亚洲，持股比例6.9%)的上市中国保险公司；(2)太平人寿已经建立了银行保险销售模式——其保单的58.8%都是通过银行销售(行业平均水平为30%)。银行和中保国际之间加强持股，将使得中保国际能够获得更多银行保险的销售渠道，从而更好地激励银行销售其产品，并在相同渠道的竞争中先发制人。

　　我们预计，2008年该公司的投资回报率将趋于温和，从而导致2008年预测净利润下降。不过公司2009年将恢复强劲的利润增长，其主要拉动力是内地的寿险业务。因此，我们维持对该股“优于大市”的评级，并建议买入。（中银国际）