稀缺资源和自然垄断行业

　　指数名称指数代码起始日终止日起始价收盘价涨跌幅％

　　中信标普30081600020080104200801114455．64634．184．008

　　中信标普5081605020080104200801114443．714638．864．392

　　中信标普国债81602020080104200801111279．541282．560．236

　　指数涨幅前五名行业

　　商业银行84401020080104200801114404．944841．589．913

　　商业服务84202020080104200801114381．614756．448．555

　　电信服务84501020080104200801114936．215294．47．256

　　多样金融84402020080104200801116518．396931．166．332

　　家庭和个人用品843030200801042008011137233941．65．872

　　指数跌幅前五名行业

　　公用事业84551020080104200801113489．353390．98－2．819

　　半导体84453020080104200801111958．311906．46－2．648

　　媒体84254020080104200801113052．233014．98－1．22

　　制药生物技术84352020080104200801113652．913621．05－0．872

　　健康设备84351020080104200801112884．382865．12－0．668

　　□中信标普公司 罗林

　　从国际比较来看，今后十年中国与二十世纪八十年代经济起飞时期的亚洲四小龙很相似，都处于经济赶超阶段的中后期。处于赶超阶段中后期的经济体通常具有一些共同特征：随着生产率的提高，工业部门迅速扩张，导致持续的贸易顺差，随之而来的是本币升值、资产重估和通货膨胀并存。实证研究表明，赶超经济体在拥有高经济增长率的同时，其生产率提升的平均速度并未超过同期美国等发达国家生产率提升的速度。这很容易用经济增长理论来解释：赶超经济体之所以具有高的经济增长率，不是因为生产率提高的比发达国家快，而是因为资本积累和劳动投入增长的比发达国家快。

　　虽然本币升值能够在一定程度上减缓通货膨胀，但赶超阶段高的经济增长率通常与通货膨胀并存，其内在机制可能是，贸易品部门生产率提高的速度比非贸易品部门快得多，相应地，工业部门工资水平将超过农业和服务业的工资水平，从而吸引农业和服务业部门的劳动力持续流向工业部门，当农业和服务业劳动力流出达到一个临界点后，农业和服务业劳动力成本将上升，导致农产品和劳务等非贸易品部门价格持续上涨。在此情况下，即使工业品价格在国际市场上保持稳定，整个经济的通胀率也将持续走高。

　　上述理论分析对投资策略的启示在于，在中国经济的赶超阶段，投资者应该重点关注稀缺资源和自然垄断行业，即石油天然气、煤炭、房地产和银行业，其次是个别生产率提升迅速的机械设备制造业。