做投资需观察外围经济动向

　　□知钱理财 向贵成

　　从去年8月至12月，A股、港股、美股的联动日益紧密，不过近期A股再度“一枝独秀”，或许A股与美股还会出现背离，但对于A股投资者来讲，密切观察港股和美股趋势是我们做投资决策的重要依据，至少，学会在估值基础上进行价值投资，是每个投资人应修的功课。

　　从总体趋势上看，A股、港股、美股的相关性表现的越来越明显，尤其自去年11月份港股直通车暂停之后，基本上同涨同跌，峰值与峰底的出现具有相同规律，只是变动幅度有所差别。

　　作为全球最大的金融市场，美国股市涨跌反映出全球投资者对美国经济的信心。同时，作为世界上最大的经济体，美国经济的起落牵一发而动全身，香港市场直接受其影响，进而影响内地股市。我们认为，这一传导机制是引发三地股市联动的重要动因。

　　自科技股泡沫破灭之后，美联储采取了持续降息的方式刺激经济，收到了显著成效，但时至今日，降息已是强弩之末，市场反应越来越弱化。同时，受“次级债”危机的持续影响，美国房地产市场继续萧条，我们判断“次级债”危机的影响在今后将出现扩大化，房地产泡沫已经开始破灭，而这将放缓美国经济的增长。

　　IMF在去年10月17日公布的“世界经济展望报告”中，将美国08年预期经济增速下调0.9 个百分点，其他主要国家经济增速则下调了0.3%至0.4%，而全球2008 年经济增速由原先预期的5.2%下降至4.8%，体现了对世界经济尤其是美国经济的担忧。

　　美国是中国的最大出口国，07年中美贸易总额将突破3000亿美元，对美出口约占到我国出口总额的20%，中国出口增长与美国经济增长之间高度相关。中国经济增长的外需驱动特点十分明显，美国经济增长放缓尤其是消费增长放缓，将直接导致中国出口增速下降，尤其是低端电子制造、航运、家具、纺织等四大行业。美国经济增长减速，还将使美国资产收益率降低，并引起大量资本流出，导致美元继续贬值，增加中国外汇储备的汇兑风险。在这种情况下，我国经济发展也不可能特立独行，而目前以通胀为代价的经济发展趋势已经引起了各方的高度重视。