金属类股票利润来源有别

　　（井楠 文、表）

　　上周，跟随国际金价上升，有色金属板块启动了新的上升行情。但综观该类个股的业绩，业绩增长来源有别，部分公司主业大增，利润积累货真价实，未来潜力不可低估；部分公司获利事出意外，投资收益大增成为了业绩增长的原动力，投资者需要从价值投资的角度出发，区别分析。

　　在整个有色金属板块之中，从三季度数据及年报预测出发来分析，预计2007年业绩暴增的企业占到了企业总数的1/3。其中，焦作万方净利润达到了5.61亿元，同比增长189%，每股收益高达1.17元；贵研铂业三季度净利润同比增长261%，达到了9489万元。

　　部分公司主业收入丰厚

　　但研究利润表，发现个股暴增的成因有所不同。其中，以焦作万方为首的诸多开掘类个股，由于资产注入、金属涨价等原因，其主业收入突飞猛进，带动产销发生规模效应，业绩增长来源于货真价实的真金白银。其中，焦作万方2007年主业收入增长22.4%，达到了36亿元，主业利润增长高达130%，达到了9.2亿元；贵研铂业主收入增长近乎翻倍，达到了8.6亿元，主业利润达到了1.8亿元，约为去年该数据的3倍；锡业股份的主业收入突飞猛进，同比增长达到了90%以上，主业利润同比翻倍增长。

　　而另外一个方面，部分公司的高增业绩却并非名至实归。其中，力元新材本期投资收益达到了992万元，在净利润中占有了50%的份额；而关铝股份的类似情况更加突出，其三季度投资收益高达2亿元以上，如无该部分收入，当期净利润数额较之去年同期为少。

　　毛利率净利率数据变化有别

　　广发证券刘明栋等市场人士认为，对于多数地处偏远地区的有色金属公司来说，只有货真价实的主业增长才能成为股价持续增长的动力，而一时的投资收益往往等同于投机收益，在股价方面很难得到市场的认可。

　　这一点在代表公司实际盈利能力的财务指标——经营利润率方面得到了一致的反映。主业高增、业绩高增的公司往往净利率、毛利率增长同步，数额均十分高昂，其中，焦作万方的毛利率约从14%提高到了三季度的26%，而净利率则从7%提高到了16%；同期贵研铂业的毛利率则从15%提高到了21%，净利率从6%提高到了11%；锡业股份的毛利率从15%提高到了17%，净利率从3.54%增加到了7.66%。

　　对于增长源自投资收益的公司，该部分的数据则显得不那么理想，间或暴增大跌，实际盈利能力并不稳定。其中，关铝股份的净利率由之前的1.5%暴增为目前的10%，而其同期毛利率却由之前的9.76%减少到了8.74%；力元新材的情况更加严重，其经营净利率由之前的1%增加到了目前的2.79%，其净利率却由之前的9.24%减少了目前的6.76%。综合净资产收益率指标仔细分析，中小投资者或可找到真正有潜力的个股。

　　三季度数据对比表