融资租赁：求解资金困境

　　受益？受累？

　　作者：徐永

　　融资通道之二

　　2008年国内融资租赁行业增资扩股的第一例，或将发生在日资公司日新租赁(中国)有限公司(以下简称“日新租赁”)身上。

　　1月4日，日新租赁董事长陈云薇在接受记者采访时透露， 日新租赁母公司(日新集团)即将于2月18日召开股东大会，如果日新集团与美国TPG投资公司合作方案届时能够在股东大会上顺利通过，美国TPG投资公司将向日新租赁投资1.025亿美元，占比50%，未来更有机会增持至90%，以缓解该公司的资本金紧张局面。

　　2007年定调的信贷紧缩对于融资租赁公司来说，喜忧参半。而日新租赁公司增资，正是应对紧缩政策的腾挪之举。

　　资金需求转向

　　信贷调控情况下，不少资金需求正向融资租赁行业转向。

　　“在信贷环境好的情况下，集团旗下子公司会选择直接从银行贷款，但银行信贷规模控制后，融资租赁和公司债就成为一种重要的补充。”2007年12月28日，在交银金融租赁公司的成立大会上，葛洲坝集团公司总会计师李韶秋告诉记者。

　　李韶秋透露，该集团之前不少项目贷款的贷款利率都执行基准利率下浮10%，2007年下半年以来银行信贷规模控制后，资金紧张，银行给企业的利率优惠就变得困难。

　　融资租赁进入了李韶秋的考虑范围。虽然融资租赁的利率优惠空间也不大，但在期限设计上比较灵活，比如可以长达10年等。

　　除此之外，企业获得融资租赁还比获得银行贷款相对容易一些。融资租赁公司专家沙泉告诉记者，获得银行贷款一般要提供抵押或者担保，而在融资租赁模式中，由于项目的所有权在租赁公司，借款人(承租人)只需按期付租金而无须担保物等。

　　“在银行信贷增长规模受限以及银行对贷款客户精挑细选的情况下，一部分贷款客户必然会转向融资租赁公司。”沙泉表示。

　　这种资金需求的转向给了融资租赁公司莫大的鼓舞。交银金融租赁公司总经理程东跃认为，目前国内融资租赁行业被外国租赁公司垄断，但交银金融租赁有信心在3~5年内打破这种垄断。程东跃透露，交银金融租赁目前50多人的团队，目标客户主要是大型运营商、大型设备制造商和优质上市公司，也包括一部分中小企业。

　　事实上，多种形式的融资方式已经给银行信贷带来了较大的影响。中信银行(601998.SH)上海分行行长助理钱劲松接受记者采访时表示，银行已经能明显感受到来自融资租赁等其他融资形式的竞争。目前该分行已经对公司部的流程和架构进行了调整，以提高对客户的议价和服务能力。比如分行不再直接面对客户，改为支持和指导支行的前台工作，同时还把原公司部下属的投行部提升为平行部门，以加强在中间业务方面的竞争能力等。

　　不过钱劲松也表示，由于信贷规模控制是以总行为单位控制的，而银行一般会在各分行之间进行调配，因此一般像上海、深圳等城市的银行分行的信贷增速会比其他分行的增速要快。同时一些政府的基建项目、跨国企业的融资需求仍然会选择银行贷款，选择公司债、融资租赁的比较少，因此银行信贷仍有发展空间。

　　租赁业增资扩股

　　中信银行钱劲松的观点，在目前银行业较有普遍性。实际上，虽然同样作为融资选择主体，银行现在还掌握着融资租赁行业的主要资金命脉。

　　从紧的信贷政策在给融资租赁行业带来巨大发展空间的同时，也使该行业的资金链条变得更加紧张。

　　沙泉告诉记者，由于大股东占用租赁公司资金等历史原因，我国融资租赁初期的问题颇多，银行系的租赁公司也一度退出市场，直到2007年才重新返回市场。大量融资租赁公司的资金来源，除了自有资本金外，其资金主要来源于银行贷款，然后再给承租人提供融资。在银行信贷规模控制的情况下，虽然融资租赁公司能够获得一些增长空间，但资金来源也受到了限制。

　　目前，国内的融资租赁公司主要分为两类，一类是商务部审批设立的外商投资融资租赁公司和内资试点租赁公司，前者80余家，主要服务于中外合资企业，后者近30家。一类是银监会批准设立的银行系金融租赁公司，冠有“金融”字样，持有金融牌照。

　　2007年银监会已经批准了工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、交通银行(601328.SH)、民生银行(600016.SH)、浦发银行(600000.SH)等5家银行设立金融租赁公司，其中工、建、交三家金融租赁公司已经成立，民生银行(600016.SH)和招商银行(600036.SH)则在抓紧筹备过程中。

　　“因此银行系金融租赁公司的成立，在资本金上说有相对优势，能给行业带来一定推动，但发展到一定程度，仍然会面临资金来源受限的问题。”沙泉认为，在2008年信贷规模受限的情况下，预期租赁行业将逐渐掀起一轮增资扩股潮以解决资本金难题。

　　陈云薇也认为，资金来源在2008年是限制租赁行业发展的重要因素，“谁获得了资金，谁就将走在前面。”陈云薇表示。她透露，日新租赁2006年的租赁资产只有3亿元，2007年就达到了13亿元，当年融资规模则在20亿元左右，而该公司目前的资本金仅为1亿美元。在日新增资完成后，估计2008年日新租赁的租赁资产能够达到40亿元，2009年则可以达到80亿元。

　　记者了解到，相比一般融资租赁公司几亿元的资本金，工银金融租赁公司的资本金20亿元，交银租赁20亿元，建信租赁则有45亿元。程东跃坦承，交银租赁也会很快采取增资扩股或者引进战略投资者的形式解决资本金的问题。