商业银行急盼自营权

　　黄金期货或许将成为吸收过剩流动性的又一个主要市场，大量的股市投机性资金从证券市场转战黄金期货。

　　1月9日，黄金期货上市首日成交量为121486手，成交金额超过25亿元。而当天沪深两地A股的成交金额则为2096亿元，比 1月8日的2800亿元规模有所下降。

　　南华期货经纪公司研究所所长朱斌认为，黄金期货市场聚集的流动性短期内还不足以形成影响股市的因素，但从首日活跃成交情况看，黄金期货的低门槛无疑吸引了大量关注。

　　不过记者了解到，各商业银行也迫切期望参与黄金期货交易。一旦商业银行获准进入黄金期货市场，意味着更多资金将涌入黄金期货市场。

　　投机资金涌入

　　1月9日，黄金期货上日首日7个合约的基准价为209.9.99元/克，以Au0806为例，开盘就报230.95元，一度触及涨停，最后报收223.30元，涨幅6.34%。

　　“显然，首日的主要推动力量是个人投资者。”1月9日，中经合投资管理公司的交易部经理刘洋溢收市后告诉记者。黄金价格目前处于稳步上升期，黄金期货投资有抵御通货膨胀和杠杆放大的优势，吸引一部分高风险爱好者从个人实物黄金交易、股市、外汇等渠道过来的可能性非常大。

　　他认为，如果是机构投资者，在看好未来黄金涨势的情况下，当前就是抢筹码的阶段，会打压价格而不是追高，因此推动价格大幅增长的可能性不大。这种观点得到了记者采访的多位人士的认同。事实上，1月9日当天，除了一些有套期保值需求的黄金生产、加工企业参与买卖外，套利或投机的机构还比较少，大多还处于观望态度。

　　“我们不会配置有杠杆比例的资产，同时黄金期货也是一项非常专业的投资，只有准备好了才会介入。”诺亚财富管理中心的首席投资策略师李挺生就表示，该机构目前还不会考虑投资黄金期货。

　　上国投刚在2007年12月29日成立了“黄金1号”集合信托资金信托计划，投资到上海黄金交易所的交易品种当中。1月9日，该机构的相关人士告诉记者，黄金期货肯定会参与，但当前还需要再观察一段时间。

　　“从国内的普及程度上来讲，个人黄金投资的规模短期内还不可能很大，黄金合约价格的增长目前主要受国际金价的走势影响。”深圳发展银行的一位黄金交易员告诉记者。

　　刘洋溢认为，如果黄金期货的成交价格维持强势增长的情况，由于和现货市场形成了价差，将形成一个巨大的套利机会。投资者可以从现货市场买进，在远期市场上卖出，这对资金实力雄厚抗风险能力强的机构投资者是一个不小的投资机会。

　　商业银行期望套期保值

　　在朱斌看来，国内黄金期货市场的价格理性发现者和最大的机构投资者，应该是商业银行。真要形成资金向黄金期货市场的明显分流，也得依靠商业银行。

　　“商业银行本身是上海黄金交易所的金融类会员，也是国内黄金市场的最大持有人，其本身抵御通货膨胀进行套期保值的需求也比较大，但当前却不能参与黄金期货市场。”朱斌告诉记者。

　　由于分业经营的政策，目前我国商业银行还不能涉足期货。虽然黄金期货同时具有金融期货和商品期货的属性，但在正式挂牌交易的时间，商业银行仍然只被限于参与黄金期货的清算和交割，而并不能参与自营或者经纪业务。

　　“我们也希望尽快深度参与黄金期货业务，但这要等监管政策放开。”交通银行个人金融部总经理刘立志表示。1月8日，交通银行和金瑞期货签署了合作协议，共同推出个人黄金期货投资业务，个人可以持交行的借记卡到金瑞期货的网点办理开户等手续，但业内人士表示，这并不是经纪或准经纪业务，交通银行网点并没有开户的权利，银行只是承担了资金监管的角色。

　　据金瑞期货总经理姜昌武透露，金瑞和交行会在黄金业务上进一步合作，除了推出实物黄金业务外，也将推出挂钩黄金期货的结构性理财产品，主要设计思路是，把理财产品的收益和黄金期货的价格空间联系起来，以分享黄金保值增值的投资收益，但目前是否可以直接进行黄金期货投资则还没有明确。

　　朱斌告诉记者，商业银行本身持有大量黄金现货，同时其本身的经营特点决定了其黄金期货投资也会保持稳健经营，如果商业银行能够参与黄金期货自营，对于黄金期货市场的健康稳定或者中国因素定价黄金局面的的形成，都有重要意义。事实上，国际黄金期货市场上，商业银行一直是最大的机构投资者，国内目前商业银行的缺位现象应该改变。

　　记者了解到，目前业内对商业银行参与经纪或者自营业务的呼声都很高，前者主要是考虑商业银行的清算和网点优势，后者则主要看中商业银行的机构投资者身份，但接受记者采访的多位人士均表示，先放开自营资格比放开经纪业务的意义要大。

　　“估计在商业银行参与黄金期货业务之前，国内黄金期货市场的价格发现机制真正起作用的将很有难度。”朱斌认为，在商业银行参与之前，黄金生产、加工和其他机构投资者能否大量进行套利交易以发现价格，市场流动性能否充分支持，都将对黄金期货市场的发展产生影响。

　　相关评论

　　《金融时报》中文网评论员陈旭敏认为，在中国目前经济运行平稳、人民币存在升值压力的情况下，黄金投资的推出，或许并无大碍，甚至有助于缓解人民币升值压力。但一旦出现相反的情况，即中国出现恶性的通货膨胀和人民币贬值预期，在目前中国存在外汇管制的情况下，居民和企业回避风险的唯一办法就是减持人民币资产，同时抢购黄金。