广州万隆：适时调仓应对市场热点切换

财华社深圳新闻中心
 本周深沪大盘维持小幅震荡攀升的运行格局，周K线双双以阳线报收；其中深综指（399106）本周强势创出历史新高，虽然上证综合指数走势相对滞后，但基本上依托5日均线支撑保持小幅震荡上行的态势。从日K线走势来看，截止目前，深沪大盘在前期完成双底形态的确认之后，震荡攀升的趋势保持十分完好。笔者认为，预计在良好的年报业绩预期的推动下，市场风格的有序轮动将使得震荡上行成为近期大盘运行的主基调。
 从周五的盘面表现来看，银行板块的整体走强成为市场的最大亮点。近日笔者已经提到，在本轮反弹行情过程中，银行板块表现滞后的重要原因在于市场对管理层出台的一系列紧缩性货币政策对银行业未来盈利能力下降的担忧。而进一步分析可以发现，宏观调控对银行业的影响主要体现在贷款增速和资产质量两个方面。但在国民经济保持快速增长的前提下，贷款增速下降幅度有限，难以对银行盈利造成大的影响。相反地，紧缩性货币政策必然将进一步加快银行业的业务转型和业务创新，因此未来几年将是我国银行业发展的重要机遇期。笔者前期反复强调，国内商业银行的长期投资价值在于其盈利模式的转型和我国经济的持续快速增长，尤其是银行综合性经营趋势有利于从深度和广度扩大银行的盈利渠道和盈利能力，同时内外资所得税的并轨也对银行净利润的提升构成积极影响。可以认为，综合经营趋势和两税合并的实施正成为银行板块重新走强的重要契机和驱动力。
 除了银行板块，另外值得一提的就是航空业的未来表现。从2007年春节以来，笔者反复提示我国航空运输业面临重要的业绩拐点。回顾2007年以来，我国航空运输市场景气度呈现出高速增长的态势，航空旅客运输周转量和航空公司客坐率等指标均大幅增长，航空业整体扭亏为盈。分析发现，航空业景气度的提升和人民币持续升值而产生的大量汇兑收益是业绩增长拐点的重要原因。国内航空主要以美元融资租赁或银团贷款的方式购买飞机，人民币升值有助于获得高额的汇兑收益，进而冲减财务费用。从成本方面来看，虽然国际原油价格高位运行，但我国航空煤油价格并没有完全与国际接轨，近年来我国航空煤油价格总体稳定，而即使航空煤油仍存在上涨压力，但航空公司完全可以较高的客坐率和提升燃油附加费等措施来有效地化解的成本压力。笔者坚持这种观点，我国民航业仍处于历史上最好的发展时期，尤其是在人民币持续升值、奥运临近和航空运输业整合趋势下，未来表现仍然值得期待。
 此外，不可忽视的是，实质性的优质资产注入仍然是2008年的重要投资主线之一。观察近期的盘面可以发现，一些具备实质性优质资产注入的题材品种纷纷受到市场的热烈追捧。笔者认为，2008年是兑现股改承诺的关键一年，实质性的优质资产注入将成为2008年上市公司业绩增长的一个重要途径。
 回到市场走势来看，笔者认为市场风格的有序轮动是行情能否延续的关键。实际上，居于良好的年报业绩预期，主流板块热点正重新受到市场的青睐。因此就具体的操作策略而言，笔者认为应主动应对市场热点的切换并做合理的调仓。