抓住权证的最佳投资时机

　　本周前半周的权证市场成交清淡，新上市的上汽CWB1也表现低迷，与之前上市的日照CWB1、深高CWB1和国安GAC1相比，上汽CWB1仅上市首日封住涨停，次日尽管高开21%，但价格随即回落，最终收盘仅上涨5.4%。上汽CWB1在上市之初未能连续封住涨停，反映出当前市场投资者参与权证交易的热情并不高，可能认为此时并非投资权证的好时机。

　　上周我们曾提及的两只钢铁权证马钢ＣＷＢ1和武钢ＣＷＢ1，在昨日市场中表现较好。目前正股市场中钢铁板块最大的压力主要来自于取消出口退税的政策，但钢铁企业的大型基建投资出现了由北往南、由东向中西部迁移的迹象，因此我们认为，钢铁板块权证可能存在的机会值得关注。

　　从以往的经验来看，权证投资的最佳时机，出现在市场上升或下跌趋势明显并且有大量资金涌入的时候，此时投资者对正股运行方向拥有较高把握从而在权证操作中获利。实际操作中，投资者可从两个方面考虑投资权证的机会是否来临。

　　一是观察股票及权证市场的成交状况。如果两者同时形成放量急速上升之势，并且权证成交额和其在A股成交额中的比例未随之达到“亢奋”水平，则是一个适合的介入时机。但当权证成交额及其占A股成交额的比例均达到非常高的水平时，则反映权证投资者可能到了非理性的地步，此时应该做好随时撤退的准备。例如去年5·30之后，权证市场总成交额占A股成交的比例急速上升，并在6月26日达到历史高位。从统计数据看，6月26日之前，权证市场存在较多的机会，但6月26日之后认购权证价格均有所回落，此时才跟进买入认购权证且持有一段时间的投资者就有较大可能落得账面亏损。

　　二是观察市场方向趋势是否明朗以及股价波幅（正股过去一段时间内的波动范围）是否保持在合理范围。由于权证同时放大了投资的收益和亏损，只有当股价波幅保持在合理范围时，投资者才有较大机会持有权证等候正股达到目标价，从而赚取丰厚回报。例如去年3月中旬至4月中旬，大盘向上的走势明朗，同期五粮液走势向好，且股价波幅相对平稳，而投资五粮YGC1的投资者可能获得约80%的收益。

　　新年以来，股指持续上升提振了市场人气，股票及权证市场成交量均有所上升，但从成交比例看，权证市场总成交占A股成交约为6%-7%，与节前相当，未有明显上升，显示参与买卖权证的资金并未与投资气氛同步上升。