市场轻再融资现象明显好转

　　⊙本报记者 商文 周翀

　　一直以来，我国证券市场“重首发、轻再融资”的现象开始得到扭转。2007年，再融资与首发规模之比创出历史新高，证券市场正在谋划着一场由增量发行向存量调整的转型。

　　来自Wind资讯的数据显示，2007年，增发实际募集资金为3233亿元，配股实际募集资金为226亿元，首发实际募集资金为4384亿元。再融资（仅以增发和配股计算）与首发规模之比达到0.8：1，创下历史新高。如果将104.48亿元的可转债和188.8亿元的分离交易可转债计入再融资规模中，再融资与首发规模之比将进一步提高到近0.9：1。

　　进入今年以来，再融资与首发规模之比进一步提高，赶超势头日趋明显。Wind资讯的统计显示，截至1月9日，首发上市的数量为6家，实际募集资金18.2亿元。而同期进行增发的上市公司已10家，实际募集资金为83.7亿元。再加上一家配股，共实际融资近百亿元。

　　业内人士指出，《上市公司证券发行管理办法》的正式颁布，一系列再融资政策的出台为再融资市场的复苏奠定了良好制度基础。加之股权分置改革完成后，上市公司做大做强的意愿更加强烈。2007年以来证券市场的火爆行情又营造了良好的市场环境，这些因素都使得再融资规模在2007年迅速扩大。

　　实际上，在成熟市场中，股份集资中的再融资往往占一半以上。再融资比重的提高，不仅有利于提高上市公司质量，促进资源合理优化配置，更有助于提高直接融资的比重。而由增量发行向存量调整的转型，正预示我国证券市场的进一步成熟。

　　相比其他的再融资方式中，定向增发在过去的一年中备受追捧。2007年，定向增发规模为2579亿元，是公开增发融资规模的4倍，是配股融资规模的11倍多。公司数量上，选择用定向增发方式融资的上市公司有145家，而公开增发上市公司数量仅为30家。投行业内人士告诉记者，相比其他再融资方式，定向增发的审批时间较短，发行程序较为简便，在发行价格上的压力也相对较小。

　　进入2008年，证券市场的波动幅度将进一步加大，业内人士预计，定向增发的热度很可能将减退，而作为一种新兴的再融资方式，复合型融资或将成为大型上市公司再融资的主流方式。所谓的复合型融资方式，就是将可转债、定向增发、配股等多种单一的融资方式加以综合、配套运用，以提高再融资的效率。另外，记者从业内了解到，配股这一再融资方式近来有所升温，不少上市公司正在酝酿推出配股方案。业内人士表示，配股这一再融资方式适用于股权相对集中，大股东手中资金充裕的上市公司。因为其发行也较为简便，市场走势对其的影响较小，发行价格更低，因此在2008年也将受到上市公司和投资者的青睐。